南华期货宏观经济日报

内需仍不足

    国家统计局11 月27 日公布,1-10 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8 亿元,同比增长6.7%,增速比1-9 月份回落1.2 个百分点;实现主营活动利润46283.5 亿元,同比增长6%,增速比1-9 月份回落1.5 个百分点。

    还需降息扩内需一是,市场需求不旺导致生产和销售有所放缓。10 月份,规模以上工业企业增加值同比增长7.7%,增速比9 月份回落0.3 个百分点;主营业务收入增长5.3%,增速为前10 个月较低水平。二是,成本上升快于销售增长,尽管原材料价格有所下降,但由于劳动力成本刚性上涨,企业成本增速快于主营业务收入增速。10 月份,企业主营业务成本同比增长5.9%,增速比主营业务收入快0.6 个百分点;每百元主营业务收入中的成本为85.86 元,同比增加0.44 元。三是,价格走低挤压盈利空间。初步测算,10 月份,因产品出厂价格同比下降2.2%,企业主营业务收入减少约2160 亿元,而因原材料购进价格下降2.5%,主营业务成本减少约1560亿元,两者相抵,利润总额净减少约600 亿元,对利润增速下降影响明显。我们认为长期通缩,需求不足,成本高企,实际利率偏高,人民币对一揽子货币被动升值和有些行业产能过去几年过快扩张等是主要因素,应通过继续降息,扩大汇率波幅,扩大内需,减