银行业:新增贷款高於预期,存款偏离度监管效果显着

9 月新增贷款高於预期,但社会融资规模低於预期。9 月新增人民币贷款8572 亿,比市场一致预期高出1000 亿,比我们的预期高500 亿。截至9 月末,人民币贷款余额79.58 万亿元,同比增长13.2%,增速分别比上月末和去年末低0.1 个和0.9 个百分点,贷款增速再度创下06 年1 月以来的新低。前三季度新增人民币贷款累计为7.68 万亿,占我们预测全年规模的80.1%,基本符合往年的投放规律。

    从新增贷款的投放结构来看,与8 月类似,中长期贷款同比多增,短期贷款同比少增,票据贴现同比显着多增。反映银行风险偏好趋於下降,票据贴现持续增加。

    预计10 月新增人民币贷款6500 亿左右,对应贷款增速大约13.3%。9 月份社会融资规模为1.05 万亿元,低於市场预期1000 亿元,同比下降25.6%,同比少增3620亿元,环比多增926 亿元。同比少增主要是信托贷款、外币贷款和新增未贴现银行票据同比少增;其中外币贷款放缓较为明显,当月同比少增1399 亿元,同比增速9.5%,为09 年7 月以来的最低月度增速。

    存款偏离度监管效果显着,存款增速创新低。9 月末,人民币存款余额112.66 万亿元,同比增长9.3%,增速分别比上月末和去年末低0.8 个和4.5 个百分点,存款增速再创历史最低水准,主要因为存款偏离度监管的实施,有效地约束了银行期末存款冲时点的现象。9 月人民币存款增加9243 亿元,同比少增7057 亿元。

    9 月央行引导下市场利率呈下降走势;银行理财产品发行规模稳定,理财收益率趋稳。9 月中旬央行对五大行实施5000 亿SLF 操作,投放流动性,并下调正回购利率引导利率下行。在央行引导下,市场利率呈下降走势。

    互联网金融近期新闻事件: 1.比特币集团即将上市,成世界首家比特币上市公司;2. 接棒货基,票据理财成互联网金融新宠;3. 9 月22 家P2P 平台跑路,环比增长近四成;4. 预计年底运营P2P 平台数将突破1700 家,较去年增长1 倍以上;5. 银监会创新监管部主任王岩岫提出了P2P 监管十项原则。

    欧美银行业动态:美国:8 月消费贷款增速下降带动整体银行贷款增速回落。截至14 年8 月末,银行贷款折年率环比上升4.7%,较上月下降3.3 个百分点,仅高於1 月份,为年内次低增速。分行业看,工商企业贷款折年率环比增长11.1%,增速环比下降2.1 个百分点,增速虽然波动较大,但基本维持较快增长;消费贷款环比上升3.3%,增速较上月下降4.4 个百分点;房地产贷款环比增长2.4%,增速环比略降0.3 个百分点。欧元区:信贷增速低位稳定。欧元区银行8 月底向政府部门提供的信贷总量环比年化降幅1.2%,尽管跌幅较上月收窄0.6 个百分点,但仍较前期扩大;向私人部门(含家庭和企业)提供的信贷总量年化降幅为1.9%,降幅环比持平。

    维持行业同步评级,上调重庆农商行评级至买入。目前H 股银行14 年动态PE和PB 分别为4.43 和0.80 倍,维持行业同步评级。维持招行买入评级,维持重庆银行长线买入评级。预计重庆农商行下半年资产品质趋势有望向好;存款增长稳定,受存款偏离度监管影响较小;目前估值具较大吸引力,公司是港股通标的股中唯一一家区域性小银行,沪港通的推出一定程度上有助於改善H 股中小银行偏低的估值现状。将其评级从长线买入上调至买入,维持4.67 港元的目标价。