第一上海2014年4季度策略报告

四季度投资策略:把握沪港通和市场波动带来的阶段性投资机会

    我们在下半年的策略报告中建议关注改革带来机会的同时,也要积极把握沪港通带来的投资机会。三季度虽然港股呈现了波动,但是我们对一些优质公司的观点没有改变,仍然长期持续看好并建议积极把握市场估值波动的机会。具体在四季度我们认为要关注以下几点:第一是四季度经济的情况。我们认为四季度经济增速会较三季度更弱一些,目前来看政府对于经济下行的容忍度在增加,只要就业市场不出现大问题,增长底线可能会被不断突破。我们认为本届政府的首要任务是致力于调整经济结构,适当时候借助恰当工具稳定经济形势不致出现大幅回落,在经济平稳下行中完成宏观结构的改革。因此对未来GDP增速预期不应过高,讨论7.5%还是7%意义不大。

    第二是改革推进的情况。我们建议持续关注改革进程,这将是未来资本市场最大红利的源泉。已经明确四中全会将全面讨论依法治国重大问题,这对于市场化改革将奠定重要基础,我们可以看到从二中全会的国务院机构改革和职能转变到三中全会的五大领域改革,整体步伐在加快,因此四中全会奠定的改革法律基础将使市场对于经济结构调整更有信心。

    第三是宏观流动性的变化,我们认为从央行政策及监管层态度来讲,定向宽松已经全面打开,对于传统行业和产能过剩行业态度不会转变,对于未来新兴行业和符合国家政策的行业将会扶持。总体来看我们认为一方面随着无风险利率的下行及定向宽松的展开,整体流动性放松的趋势不改,物价上压力不大,预计四季度CPI不到2%左右,无冲高风险。目前央行可运用货币工具较多,从货币政策会议表述来看央行更愿意灵活运用这些工具,全面降息降准存在可能但不是必须选择。

    具体投资策略方面,我们对港股四季度表示乐观,港股或将波动上行,应当积极把握沪港通带来的阶段性机会以及市场波动带来的阶段性机会。板块方面,传统周期性行业在三季度有一定涨幅但伴随大市已回吐,目前处于合理估值区间,因此亦观望而不宜行动。我们仍然建议持续关注成长型绩优公司,如医药、环保和新能源等行业,可以趁港股市场调整选择进场机会。而对于TMT行业我们建议略为谨慎,由于美股科技股表现不佳,阿里巴巴上市以来对整体中国TMT行业的估值有一定的下拉,建议选择绩优公司而非概念公司进行投资,如腾讯、金山等,其股价已回落到价值区间而提供了买入的良机。

    第一上海2014年的年度首选公司包括:

    腾讯(700),中兴通讯(763),南车时代电气(3898),京能清洁能源(579),华润燃气(1193),中石化冠德(934),蒙牛(2319),中国生物制药(1177),国泰君安国际(1788),银河娱乐(27)

    第一上海2014年2季度首选公司包括:

    金山软件(3888),白云山(874),华电福新(816),融创中国(1918),银泰商业(1833)

    第一上海2014年下半年首选公司包括:

    远东宏信(3360),光大国际(257),华宝(336),中国食品(506),石药集团(1093)

    尽管第一上海2014年以上首选公司在期内的表现优于大盘,但我们仍然看好这些公司的全年表现;考虑到市况变化和沪港通开通临近,我们将如下3只股票列为第一上海2014年4季度首选公司:港交所(388),中芯国际(981),海通国际(665)