南华期货宏观经济日报

汇丰PMI好于预期

    9月23日,汇丰公布中国9月制造业采购经理人(PMI)初值50.5,预期50.0,前值50.2。数据好于预期。汇丰同时公布,中国9月汇丰制造业就业指数初值降至46.9,创五年半低位,前值47.4。

    汇丰PMI好于预期

    从需求看,PMI新订单指数反弹1个百分点,新出口订单指数反弹1.9个百分点,显示出口仍将是拉动经济的最重要力量。从库存需求看原材料库存继续下降,但降幅收窄。产成品库存与8月持平。从生产和就业看,PMI生产指数指数51.8%,与8月份持平,也出现止跌迹象。值得注意的是,PMI从业人员指数低位继续回落,这可能预示稳增长压力仍然较大。从价格看,购进价格和产出价格指数仍然疲弱,显示需求和生产的止跌企稳仍不稳固。综合看,PMI止跌,预示经动能继续显著下滑的可能性小,但反弹力度仍弱,尤其是PMI就业指数持续恶化,预示稳增长压力仍大。预计9月工业增加值环比动能回升,同时去年9月基数回落,工业增加值同比增速较8月的6.9%小幅反弹。综上所述,9月汇丰PMI初值数据比我们想象中好,很大的可能是受传统“金九银十”的影响,月本来就应该有季节性好转,同时是生产旺季。不过今年的回升力度会比较弱,毕竟房地产不景气还在持续。在政策方面,像降息降准这样的大刺激是不太可能,央行应该会以定向之类的小修小补以起到维稳作用。