中国宏观:8月数据展望

预计8月CPI同比涨幅变动不大。从环比来看,8月份食品价格上涨幅度高于7月份,同时涨价范围逐步扩大。除了猪肉价格在8月份加速上涨外,此前在底部徘徊的蔬菜价格在进入8月下半月以后也开始上涨,而鸡蛋价格更是持续上涨,创下历史新高。由此来看,8月份食品CPI很可能小幅扩大。

    不过,受油价下跌、房地产市场不振等影响,非食品CPI仍将保持平稳。总得来看,8月份CPI可能为2.4%,与7月份相比变动不大。从更长时间来看,由于去年基数较高,未来一到两个月CPI可能在低位徘徊,但是当前的食品价格上涨以及产量区的大面积干旱已经为今年第四季度及明年上半年的CPI上行埋好了伏笔。至于8月份的PPI,从目前依然低迷的生产资料价格走势来看,PPI同比跌幅可能重新扩大,上游周期性行业的春天还远未到来。

    预计8月出口保持两位数增长。从出口航运信息来看,受到欧元区经济复苏放缓的影响,中国对欧洲航线货运量增长乏力,而在美国经济加速回暖的带动下,北美航线表现较好。从资金流动角度分析,8月份以来中国股票市场持续上涨,中国的资本管制可能会促使部分境外资金通过经常项目进入中国,从而推高出口数字。综合来看,受对欧出口放缓以及去年同期基数走高等影响,8月份出口增速可能会从7月份的高位回落,但仍将保持两位数增长。相比于出口的高增长,由于内需疲弱,中国的进口增长仍然会比较乏力,这将使得中国的月度贸易顺差继续保持在450亿美元的高位,正如上文所说,其中可能不乏为逃避资本管制而伪装成贸易顺差的境外资金。

    预计投资需求短期内难以改善。我们在分析7月份固定资产投资数据时发现,在房地产投资放缓的同时,中国的基础设施投资增速也出现了回落,我们推测可能是基建项目遇到了融资瓶颈。而近期李克强总理考察中国铁路总公司时指出铁路建设不能只靠国家投资“单打独斗”,这从侧面印证了上述推测。但是为基建投资广开财源并非易事,很难在短期内见效,由此来看中国的固定资产投资增速短期内难以出现反弹。