爱康科技事件点评:提前超额完成年初目标

全资孙公司苏州中康以286.1 万元的价格完成了对孝义太子可再生能源公司95%股权的收购,该公司具有山西孝义市30MW 光伏电站的核准批复,并拟投资建设30MW 项目;(2)苏州中康拟同无锡联盛合众新能源公司签订股权转让协议,拟以越312.3 万元受让其持有的三家项目公司100%股权,并拟投资建设10.41MW 屋顶分布式光伏发电项目;(3)苏州中康拟向苏州信托申请电站项目融资0.96 亿元,融资期限为一年。

    大力推进地面电站建设的同时不忘分布式。(1)山西孝义30MW电站项目建成并网发电后预计年发电量约4294.3 万度,年电费收入约4294.3 万元,测算出项目IRR 达到13%,项目极为优质;(2)公司受让无锡联盛合众新能源的三家项目公司(济南、徐州、泰州)均与统一公司合作开发屋顶项目,统一公司是著名的食品饮料公司,持续性和稳定性好,且用电量大,按照公司的测算,项目IRR 接近14%,收益率极高,如若本次与统一旗下三家地方工厂合作顺利,公司有望将这一模式复制到统一集团旗下其他工厂。

    提前超额完成年初目标。公司年初计划今年目标控制、运营光伏电站规模不低于500MW、2015 年不低于1GW。截至到报告日,公司累计控制的并网电站规模176.33MW,在建、筹建的电站规模超过430MW,合计规模超过600MW,提前超额完成年初目标。

    在建、筹建的电站预计大部分将于年底或明年初并网,年底并网电站规模有望达到400-500MW,预计明年电费收入有望超7 亿元。

    维持“买入”评级:预计公司2014-2016 年EPS 分别为:0.43 元、1.10 元、1.73 元,对应于9 月2 日收盘价,PE 分别为:44 倍、17倍、11 倍,看好公司电站运营业务发展,维持“买入”评级。

    风险提示:电站建设和并网速度低于预期;电站收益率低于预期。