每周经济视点:经济复苏出现疲态

2014年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,比上月回落0.6%,低于市场预期的51.2%。未达预期的信贷现状使市场下调对于制造业复苏的预期。国内经济增速开始放缓,并已经反映在对外贸易和内需相关的分项指数中。同时,我们尤其注意到中小企业的制造活动8月份进一步紧缩。因此,我们预期政府将会出台更多有针对性的措施来为小微型企业降低融资成本、支持对外贸易、增加基础设施的投资。有鉴于此,我们认为固定资产总值、零售额和工业生产总值会在8月的增幅将趋于平稳。主要贸易国的新订单亦将使出口保持高单位数的增长态势。我们预期8月份CPI将保持平稳,PPI的降幅将继续收缩。

    制造业经济活动增长速度放缓。国内新订单量的下降是导致制造业PMI数据下降的主要因素之一,反映出内外需求均在下降。8月份的新订单指数报52.5%,比上个月回落1.1%。我们认为,需求放缓是由于7月份波动的信贷状况所致,并进一步加剧了制造业经济活动的疲软。

    对外贸易新出口订单量减少。在构成制造业PMI的分项指数中,新出口订单指数和进口指数均呈回落。新出口订单指数由上个月的50.8%降至50.0%;进口指数报48.5%,比上月同期(49.3%)回落0.5%。贸易总额增速放缓也从另一个侧面反映出口订单量的减少。我们预计8月份的出口将同比增长9.5%,呈缓慢回升趋势,而进口将同比增长3.5%。

    食品价格轻微上涨,CPI将保持平稳。我们预期8月份食品和非食品价格将继续保持平稳,CPI通胀率同比稳定在2.3%。PMI分类指数中的采购量指数和购进价格指数在8月份均呈回落态势,表明企业生产规模扩大缓慢,购进价格增长可能性小。因此我们预计8月份PPI同比跌幅将收缩至0.8%。

    其他主要经济指标数据亦将反映出8月经济增长的疲软态势。我们预期,基建投资加快将会使8月份固定资产投资的累计同比增长幅度小幅回升至17.1%;工业产值的同比增长将会下滑至8.8%;零售同比增长将会维持在12.2%。

    8月货币政策指标保持稳定。我们预期新增贷款和社会总融资在8月将突破7500亿元和17100亿元人民币,M2同比增长将稳定维持在13.5%的水平。我们预计,随着政府将刺激国内需求作为工作重点,2014年第三季度的信贷增长将保持稳定,从而实现经济再平衡与经济的可持续发展。