每周经济视点:全球经济政策出现分歧

虽然全球各地经济复苏步调不一,但总体经济状况仍保持着不断改善的态势。复苏步伐不一致也导致了各地的经济基本面的差异以及不同的货币政策立场。美联储主席耶伦在JacksonHole会议讲话中所提出的提前上调利率的可能性,以及欧洲央行或将会为防止欧元区经济进一步衰退而采取的QE政策,都充分反映了目前全球经济发展和政策制定迥异的状况。虽然美国的货币宽松政策已接近尾声,但美国经济的强势增长和欧元区未来的信贷宽松政策都将会维持全球流动性充裕的状况。反观中国,7月份全国经济数据出现倒退。这意味着政府需要进一步推进刺激措施来支持经济复苏的进程。随着“沪港通”的启动及国企改革的不断深化,投资者对中国的前景将会更加乐观,并增加其在中港市场的投资。

    美国劳动力市场状况是美联储加息考虑的关键因素。最近美国经济复苏进程不断加快。根据前瞻性指引,美联储将会在相当长的一段时间内将联邦基金利率保持在接近零的低水平。低利率将会诱使投资者在投资过程中加大杠杆的比率,从而增加金融市场的整体风险和不稳定性。因此,美联储必须加大与其他央行的合作,以确保货币政策正常化的顺利过渡。市场预计美联储将会在10月退出QE政策,并在随后加息以退出目前的QE政策。美联储主席耶伦强调,尽管加息已被提上议事日程,但是美联储将会综合考虑就业和薪资状况来决定经济发展是否具有可持续性以及加息是否会阻碍经济的发展。我们预期美联储将会在明年1季度开始推进加息。

    潜在通缩压力使欧洲发展前景变得不明朗。经济复苏势头放缓,以及日渐增加的通缩压力,无疑是欧元区经济复苏的主要风险。欧洲央行在最近将央行存款利率下调至负值的举措明确地显示了欧洲央行缺乏有效政策工具。我们相信,这是造成欧洲经济现状的其中一个主要原因。我们预期,目前所采取的负存款利率并不能对实体经济增长产生明显的刺激作用。因此,我们预期,欧元区经济状况的持续恶化所造成的通货紧缩压力或将迫使欧洲央行在不久的将来采取QE政策,以防止通货紧缩的出现。

    中国经济将保持增长势头。在今年上半年,中国政府已经通过采取一系列微刺激措施克服了短期内经济衰退的风险并使经济重新回到增长轨道。在农业及小微型企业中推行的刺激措施也将会提振制造业的发展。但是,七月份的经济指标显示,宏观经济仍有下行风险,而且国内需求的下降是主要的原因。因此,我们预期,国家将会进一步制定更多的财政和货币刺激措施,以确保中国经济保持持续复苏的态势。中国经济的持续改善,以及“沪港通”项目的启动,会刺激更多的流动性进入中港市场。