传媒行业事件简评:关注政策红利下的传统媒体跨界融合

事件:

    8月18日,中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。习近平总书记强调,推动传统媒体和新兴媒体融合发展,要遵循新闻传播规律和新兴媒体发展规律,强化互联网思维,坚持传统媒体和新兴媒体优势互补、一体发展,坚持先进技术为支撑、内容建设为根本,推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的深度融合,着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体,建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团,形成立体多样、融合发展的现代传播体系。要一手抓融合,一手抓管理,确保融合发展沿着正确方向推进。

    点评:

    关于政策的解读。首先,习总书记提到“推动传统媒体和新兴媒体融合发展”、“强化互联网思维”。我们认为对于传统媒体而言,近两年在新媒体整体高成长的背景下表现较为平淡。业绩方面也自2011 年开始无论是营业收入或是净利润同比增长率均处于行业整体中下游水平。这其中包括传统媒体企业大多体量大、基数大的原因,但更多的反应的是整个行业的发展遇到了瓶颈,行业亟待变革。面对行业发展的瓶颈,市场上已经有不少平面媒体企业开始进行变革和转型。但是由于变革之路才刚刚开启,不同企业的转型路径也不同,市场趋势只是初见端倪。此次在政策红利的背景下,传统媒体将通过并购、新业务布局等多种方式,向新媒体融合,大面积开启转型之路。而传统媒体向新兴媒体跨界融合亦与年初以来板块上涨的逻辑一致。 其次,总书记提到“着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体”及建成“强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团”。我们认为,在我国现有的体制下,官方媒体和国有媒体为国内最具公信力及影响力的媒体集团。而目前国有企业的管理效率与市场敏感度等问题,成长性与市场预期均较创业型企业较低。但另一方面,国有背景的传媒集团在渠道、资源与政策偏向性上也拥有较强优势。此次,在政策的支持之下,国有传媒企业的转型将更加坚决。而强势传媒央企、一线传媒国企、地方媒体平台背景的媒体集团将在转型中具有先发优势。从整体来看,我们认为习总书记的讲话将对传媒板块形成巨大的利好。作为消费类行业,城镇化的推进,居民可支配收入的增加及文化传媒消费的升级均为行业的主要驱动力且带动了传媒行业的发展。而文化娱乐消费由于自身价格低廉以及能给人们带来精神上的愉悦和放松,在物质生活得到满足而精神生活较为空虚的当前社会受到人们的青睐。

    投资建议:维持“谨慎推荐”评级。1、已对互联网媒体领域有所布局及未来有可能加快向新媒体融合步伐的传统媒体公司;2、国有背景的传媒集团进行改革后,凭借二级市场的融资优势通过外延式并购等方式向新媒体业务转型与扩展将显著提升公司利润增长与市场估值。因此,建议关注具备较大影响力的国有背景的传媒企业。如:浙报传媒、百事通、中南传媒、人民网、歌华有线等。

    风险提示。(1)新媒体的估值水平较高,如高成长未能兑现,估值中枢存在较大的下行风险;(2)各地方各部门利益协调难道大,传统媒体的整合进展缓慢(3)传媒媒体向新媒体转型不成功。