杰瑞股份14年中报点评:期待油田工程技术服务业务下半年改善

公司中期业绩 基本符合预期。报告期公司实现营业收入22.28 亿元,同比增长39%;营业利润7.19 亿元,同比增长54.4%;归属上市公司股东净利润6.45 亿元,同比增长56.1%; EPS0.68 元。

    公司预计三季度净利润同比增幅40%-70%。

    工程技术服务收入增长低于规划。报告期油田设备收入同比增长39.9%,维修改造与配件收入同比增长34.1%,工程技术服务收入同比增长48%。设备收入增长,主要是天然气压缩机及连续油管设备增长较快。工程技术服务增长未达到规划,主要由于国内油气投资开支下滑,油田工程技术服务的开口合同推放工作量缓慢;同时工作量不饱和致使固定费用未被摊薄,工程技术服务业务的毛利率也同比下滑至7.2%,减少了9.8 个百分点。

    期间新接订单速度放缓。报告期内,公司获取新订单23.15 亿元,比去年同期的28.6 亿元降低了19%;截至2014 年6 月末,公司存量订单约为29.15 亿元。上半年新接订单放缓,主要是国内油气投资放缓,压裂设备订单增速降低,工程技术服务开口合同的推放工作量也放缓。

    公司具备海外扩张能力。在等待国内反腐接近尾声及油气投资需求触底回升的同时,公司正积极拓展海外市场。公司掌握了设备核心零部件技术,前瞻性战略布局了工程技术服务业务,南美、俄罗斯、中亚、中东及北美等都是公司海外业务拓展的目标空间。

    盈利预测及投资评级:我们预计2014-2016 年公司实现EPS 分别为1.64 元/2.3 元/3.08 元, 对应2014/2015 年动态PE 分别为24/17 倍,考虑到公司国内油气投资或将逐步触底回升,海外油气市场依旧活跃,我们维持对公司“买入”的投资评级。

    风险提示:国内油气投资开发持续放缓;油田工程技术服务业务量持续不足。