宏观策略周报:三季度经济增长不可盲目乐观

虽然市场预期二季度的经济增速会滑落到7.3%以下,但在中央持续的“微刺激”政策加上出口回暖的提振,二季度GDP同比增速从一季度的7.4%小幅升至7.5%,几乎出乎了市场的大部分预料,也导致了资本市场和商品期货市场的价格回暖。我们认为二季度的经济增速加快,还有一个原因是去年的基数较低:同时因为中央政府并没有因为经济回暖而放松政策刺激,因此我们认为下半年经济增速不会低于7.3%,但仍需重点关注外部环境和地方政府的应对政策。其中房地产业仍是最大的不确定性之一。

    展望三季度,我们认为在中央“微刺激”政策和宽松货币政策带动下,三季度经济增长会维持二季度的水平,但不确定性仍很大,主要在外部环境(出口的影响)和内需的变化。二季度看内需仍很不稳定,房地产行业的快速下滑仍对经济产生较大威胁。

    商品的价格已经对经济变化有了让人兴奋的反映,我们认为行情有可能会延续一段时间,继续维持对有色、农产品的看多观点,但对黑色金属和部分化工品种持有看空观点。而对于股指,在大盘蓝筹股估值重新定义和外围资金回流的促进下,我们维持三季度沪深300指数高点在2500-2600区间的观点,但要注意其波动率的加大,如果波动率超过26%附近的水平,高点后回落空间也较大。