中国市场评论:撬动下半年政策走向三杠杆之小微企业

决策层对经济增长的底线正不断抬高,从今年两会“经济增长目标是7.5%左右”,到近期李克强总理访问欧洲时提出“将确保底线7.5%”,同时,各项微型和定向刺激计划不断推出,进入2季度后政策投放节奏明显加快,由此直接驱动了债市在2季度走牛。可以说, 政策是否能够继续给市场以想象空间,以后后续走向,是决定下半年债市牛市能否延续的重要因素。

    对于下半年政策投放的节奏和力度,我们认为重点要关注三个领域,一是小微企业,二是房地产,三是外需,这三者表现的好坏, 将直接撬动政策走向。

    我们认为,政策底线之所以不断抬高,并非单纯为保增长而保增长,如果说过去保增长的主要目的是保就业,那么在劳动力结构正在经历深刻变化之际,当前保增长的目的已经衍生为两个,一是防范潜在失业风险,二是防范债务风险,只有防范住了这两个风险, 才能为经济改革与结构调整腾挪出足够的空间。

    支持小微企业是防范潜在失业风险的重要着力点

    根据我们前期在苏州所做的草根调研,当地小型企业经营普遍困难,倒闭增多,小型纺织企业已经倒闭约三分之一,不过,当地失业压力尚不明显,失业人员迅速被当地其他产业吸收,或者转回内地老家(这可以看作是劳动力结构变化对当前就业市场的积极影响)。苏州小企业的情况或许代表了代工型城市的困境,甚至是中国小型企业的侧面反映。

    但是,小微企业对劳动力的吸纳能力,远超大型企业,一旦小微企业倒闭超过临界值,所释放的失业压力将是巨大的。