每周经济视点:宽松政策提振5月经济数据

中国最新公布的经济数据与我们之前的预测大致相符,显示中国经济出现温和改善。自今年4月以来,人民银行已经进行了两次的存款准备金率下调,以支持农业以及小微企业的发展,并恢复经济增长势头。展望未来,中国将会继续通过进行小型刺激政策来加快经济增长。我们相信,今年第二季度和下半年的经济增长将会受到定向宽松政策的支持而继续改善。

    固定资产投资累计同比增长微降至17.2%。制造业固定资产投资的累计同比增长到本月为止仅为14.2%,比预期要低,也是本月固定资产投资增长放缓的主要原因。第一和第三产业的固定资产投资升势依然强劲,其累计同比分别为20.8%和19.5%。房地产投资依然疲弱,截至5月累计同比增长仅为14.7%(4月值:16.4%)。受惠于政府的经济刺激政策,基建投资保持高增长。我们相信固定资产投资已经触底;政府在基建和铁路方面的投资将会在未来的几个月推高固定资产投资增长。

    工业产值增速出现轻微上升。工业产值在5月同比增长8.8%(4月值:8.7%),符合我们的预期。本月的增幅上升主要是受到出口订单和国内消费增长的拉动。PMI数据改善以及工业生产者价格指数跌幅收窄均预示着工业产值将会在未来几个月加速回升。

    零售额增速继续回稳。5月的零售额同比增长上升至12.5%(4月值:11.9%)。5月的数字显示消费需求正在上升,而非必需消费品(金银珠宝类别除外)均有不同程度的上涨。通讯器材同比增长25.3%,而建筑及装潢材料同比增长16.8%。我们预期,经济回暖将会支持零售额增长的持续反弹。

    5月数字显示流动性大增。新增贷款和M2同比增长率分别为人民币8708亿元和13.4%,超过市场的预期。总社会融资达到人民币1.4万亿元,同比增长17.9%。新增贷款数字显示政府放宽流动性的政策正在对提振经济产生起作用。同时,总社会融资中的信托贷款占比从2013年的10.7%下降到本月的3.9%,显示政府提高了对影子银行活动的监管。总的来说,我们相信最新一轮的定向降准措施将会在未来几个月继续对新增贷款和M2增长产生正面作用。

    宏观政策将继续保持宽松。虽然5月的经济数据显示经济活动有所加快,但是经济复苏的可持续性将有赖于多轮小型刺激措施的执行。实施各项刺激经济增张的措施以及改革措施对扭转经济下滑趋势有重要的作用。我们预期,政府在今年将会继续保持宽松的政策以支持经济的再平衡。