欧洲宏观经济6月月报:复苏节奏现分化,宽松政策将欲行

经济综述:区域分化再加剧,复苏力度受质疑

    欧元区一季度经济增速较前一季度加快,但整体而言复苏仍较为乏力。当前内需仍然是欧洲经济最为脆弱的环节,直接阻碍欧洲经济全面加速。我们认为欧元区经济二季度仍将运行在复苏的轨道上,但复苏力度依然较弱。欧元区各成员国经济复苏力度出现分化,具体体现在生产、消费、贸易以及通胀水平等各个缓解,我们认为由于各成员国的经济健康程度不一致,这一局面将在中期持续困扰欧元区,也为区域内的政策施行带来很大难度,未来欧洲政策将更趋于定向操作。

    欧洲议会选举:传统格局未改,疑欧势力抬头

    5月底欧洲迎来2014年欧洲议会选举,本次选举是第八次直接的欧洲议会选举,也是《里斯本条约》生效以来的第一次欧洲议会选举,这意味着条约中的规定的新的国家席位的分配方式首次生效。截至目前的统计结果来看,代表亲欧势力的中右翼和中左翼政党在本次大选中的得票率仍然维持在前列,因此我们认为欧洲议会的传统格局并未发生根本性改变。但是值得关注的是,极右翼疑欧政党在多个国家的选举中都有所斩获,本届欧洲议会选举并不会对市场造成实质性冲击,但是新一届议会如何推动经济改善以恢复欧盟民众的信心将成为当务之急。

    政策展望:宽松政策呼之欲出

    当前欧元区经济复苏力度不及预期,通胀水平走弱,从欧洲央行重要官员的表态可推测,欧洲央行在6月议息会议上采取行动几成定局。欧洲央行或准备推出规模在2000亿欧元左右的刺激政策,包括降息甚至首次尝试负利率,同时通过推出第三轮超长期贷款操作(LTRO)鼓励金融机构向中小企业放贷以增加市场流动性。虽然全面QE的概率很低,但是欧洲央行还会选择局部QE的方式,购买资产抵押证券(ABS)。此外,欧洲央行也提及中止现行的SMP购债冲销的做法。但是鉴于目前执委会内部可能就具体政策仍存在决策分歧,因此也需警惕在6月5日欧洲央行议息会议上政策力度不及预期甚至政策预期落空的尾部风险。