宏观专题报告:4月全球制造业景气度观察——全球制造业二季度有望企稳回升

全球制造业PMI:二季度有望企稳回升

    进入2014年之后,全球制造业PMI指数虽然依然维持在50%以上,但是环比看持续回落,其中全球Marlit制造业PMI指数从年初的53%,回落至4月份51.9%。而分地区看,EM国家队制造业PMI拖累较明显,从年初至今新兴市场累计回落1.2%,而从DM国家看,只有日本回落幅度较大,年初至今累计回落7.2%,欧洲略有回落,累计回落0.6%。对未来趋势看,我们认为DM国家对全球制造业的拉动作用会再次显示,美国的加速复苏,欧洲的稳定缓慢复苏以及日本的再次向上(我们认为目前日本经济受到消费税上体,导致短期的俯卧撑波动),此外,我们预期欧洲和日本货币政策将会与美国政策明显分化,这样会对欧洲、日本经济起到促进作用。全球制造业PMI在二季度仍有望企稳回升美国:制造业扩张迎关键节点,终端需求释放是催化剂

    美国4月ISM制造业创出年内的新高,其中就业分项贡献最大,供应商交付处于进一步趋紧态势,但供需两端却未见明显起色,制造商生产目前仅是消耗前期订单库存以满足下游采购商的日常销售,并没有出现明显的主动补库存,但制造商在就业上的雇佣步伐加快在一定程度上说明对于未来需求释放有一定准备,我们认为目前下游采购商补库不积极在一定程度上造成了这种局面,其态度较制造商表现更为谨慎,所以美国未来几月终端需求的进一步释放对制造业的扩张持续性将至关重要。

    欧洲:制造业全面扩张,复苏形势更加明朗

    欧元区4月制造业PMI升至53.4,连续第10个月处于扩张区。从分项指标来看,新订单和未完成订单进一步增加,就业分项也恢复扩张。从各成员国来看,复苏的迹象也越来越广泛,所有成员国的新订单和产出分项都处于扩张区,这一迹象为2007年11月以来的首次。我们认为欧元区经济温和复苏日趋明显,工业产出增长的趋势在二季度将得到延续。

    中国:稳增长政策仍将倾斜,二季度可能低位企稳

    4月份官方制造业PMI小幅回升0.1%,从分项指数看,绝大部分指数有所回升,其中购进价格指数升幅最大。总体来看,4月份制造业PMI显示,经济体总体稳定,环比小幅改善,而分项指数也显示,短期高库存压力的现实在需求有所好转的情况下不会对经济造成冲击,我们在4月份PMI分项指数看出端倪,需求端指标均有所改善,生产端则继续放缓,库存压力下降,价格水平略升,这一经济景象对目前经济环境是有利的,我们维持二季度经济低位企稳的判断。