广宇集团:结算少导致1季度业绩下滑

季度业绩每股0.03 元,同比下滑83.8%。

    广宇集团公告2014 年一季报,期内公司实现营业收入1.67 亿元,同比下降71.1%,实现净利润1637 万元,同比下滑83.8%,合每股0.03 元。由于2014 年上半年没有新楼盘交付,公司预计1-6 月业绩增速同比将下滑50%~90%。

    季度毛利有所回升。公司季度结算收入1.67 亿元,较去年同期下降71.1%。但毛利率方面,公司季度税后毛利率34.4%,高于去年同期的27.3%和去年全年的27.9%。

    三项费用率上升因当期结算收入少:公司期内三项费用率13.7%,较去年同期上升8.6 个百分点,但绝对数额上,三项费用合计2288万元,依然低于去年同期的2955 万元。

    销售情况相对稳定。公司季度销售商品现金流入3 亿元,较去年同期小幅下滑10.5%;而期末预收账款15.3 亿元,较年初增长10.6%,主要是杭州上东城项目预收款。

    发展趋势。

    公司主力业绩贡献项目,东承府、鼎悦府都位于杭州主城拓展区,由于近期杭州市场波动较大,我们预期销售将难有较好表现,预计未来两年公司业绩将维持小幅波动趋势。

    盈利预测调整。

    我们暂维持公司2014 年盈利预测每股0.43 元,2015 年盈利预测每股0.48 元不变。

    估值与建议。

    目前公司股价对应2014 年市盈率为8.6 倍,且公司主要基地市场杭州表现欠佳,短期催化剂有限,我们维持“中性”评级与目标价。