钢铁建材行业:产量环比增长,价格小幅回落

行业近况

    上周水泥全国均价环比回落0.36%;河北熟料提价30元/吨,华东熟料暂稳,库存小幅回落。钢材价格小幅回落(螺纹钢下跌0.6%,结束连续四周反弹趋势,热轧跌0.3%),矿价小幅下跌;钢材社会库存继续快速去化,4月上旬粗钢产量环比回升至215万吨/天。

    评论

    水泥价格周环比回落,幅度0.36%。价格上涨区域主要有浙江宁波、台州、温州和象山等地,低标号上调15-20元/吨;价格下跌区域集中在江西南昌、广西南宁、百色和钦北防地区,不同地区价格下调10-30元/吨,价格震荡主要由于部分地区受雨水天气影响需求减弱。目前需求基本已平稳恢复,后期主导企业的自律和区域节能减排限产的执行是价格能否继续走高的推动力。全国水泥库容比下降1个百分点至68%。3月水泥产量同比增5.9%。

    钢价矿价小幅回落:上周建筑钢材价格小幅回落,上海螺纹钢现货下跌20元至3270元/吨,热轧现货下跌10元/吨至3510元/吨,冷轧板价格亦下跌10元至4080元/吨。进口矿价格小幅下跌3美元/吨,澳大利亚PB 粉矿114-115美元/吨,65%巴西粗粉122-124美元/吨。钢材库存继续快速去化:长材库存单周下降4.4%,板材库存单周下降2.7%,当前社会库存低于去年同期18%;钢厂库存4月上旬环比小幅下降1.8%;港口矿石库存小幅下降1.0%,但仍在高位。粗钢产量有所回升:3月统计局粗钢日产量226.6万吨/天,同比增2.2%,虽绝对值高于钢协口径,但反应的趋势均为小幅增长;4月上旬钢协公布粗钢日产量215.15万吨/天,环比增3.8%,同比增1.3%,在连续四周价格上涨后高炉开工率有所回升。

    估值与建议

    本周A 股水泥板块跌1.8%,其中海螺、华新和冀东分别跌5.6%、4.4%和5.4%。H 股中建材、海螺和华润分别跌2.3%、升2.3%和升0.5%。水泥旺季需求平稳复苏,当前股价基本反映了行业供需改善和盈利提升的预期。短期内,稳增长政策仍能支撑估值,水泥一季报靓丽,A 股推荐海螺、华新和冀东;H 股继续推荐弹性最大的中建材,其次海螺和华润;钢铁近期基本面有所回暖,A股推荐鞍钢、马钢和河北钢铁,H 股推荐马钢、鞍钢。中期来看,地产投资下滑和政策托底之间的对冲是需求能否平稳的决定因素,先行指标值得紧密关注(地产销售额和新开工是否呈趋势性下滑)。

    风险

    稳增长政策不达预期;地产销售和新开工大幅下滑。