普利特:业绩符合预期,维持审慎推荐

业绩符合预期

    普利特公布2013 年度业绩,实现营业收入17 亿元,同比增长41%;实现净利润2 亿元,同比增长25%;合每股收益0.73 元,符合我们的预期。2013 年公司拟每10 股分派现金红利2 元(含税)。

    2013 年公司的净利率为11.5%,相比2012 年有所下滑。主要原因是毛利率的下降和销售费用率的提高。改性ABS 和塑料合金产品毛利率下降明显,即使改性聚烯烃毛利率有所提高,但总体毛利率仍然下降。

    发展趋势进入知名汽车制造商供应体系,传统业务发展稳健。公司作为国内改性塑料的龙头企业,已经进入了福特、一汽大众、上海大众等知名汽车制造商的供应体系,并且为其旗下多款热门车型供货。

    在高端车型和高端材料上,公司已有11 款材料获得宝马的认可。

    另外,随着国内自主品牌的崛起,国产改性塑料需求将有所提升。

    公司将受益于和汽车制造商的合作关系,未来将继续保持稳健的增长。

    TLCP 项目进展顺利,或将成为新的业绩增长点。液晶高分子材料(TLCP)具有广泛的运用前景,可用于通讯电子、计算机、汽车、机械、化工、医疗等领域。TLCP 自2013 年6 月投产以来,生产和市场推广工作进展顺利,或将成为公司未来新的增长点。

    盈利预测调整

    我们上调公司2014 年每股盈利为0.98 元,上调幅度7%。我们预测2015 年每股盈利为1.28 元。

    估值与建议

    目前股价对应2014-2015 年PE 分别为15x 和12x。维持审慎推荐评级,目标价17 元。

    风险

    原材料大幅波动风险;知识产权风险;估值中枢下行风险。