有色金属行业:春节因素致2月中国未锻造铜及铜材进口环比大幅下滑

2月我国未锻造铜及铜材进口38.0万吨,同比上升27.5%,环比下降29.2%。2月由于春节假期工作日减少,部分进口铜长单选择提前至1月到港,令1月进口铜到港量激增。导致2月铜进口量环比大幅下滑。2月废铜进口25万吨,同比下降16.7%,环比下降21.9%。若将废铜按照30%比例折算成精铜,则2月份进口45.5万吨,同比上升17.2%,环比下降28.1%。

    2月我国精炼铜进口负价差-1703元/吨,较1月份负差价-1274元/吨亏损扩大,连续8个月亏损,且连续3个月亏损在1000元/吨之上。2月下旬以来,精炼铜进口负差价进一步扩大至-3000元/吨左右。

    2月我国精炼铜进口到岸升水170美元/吨,较1月份170美元/吨基本持平。2013年国内精铜供应短缺,精炼铜到岸升水持续上升,近几月虽有所下降,但仍连续9个月维持在150美元/吨之上的历史高位。

    2月LME铜现货小幅升水46美元/吨,较1月份的28美元/吨继续上升。2013年LME铜现货一直保持小幅贴水状态,自12月中旬以来转为小幅升水。进入2014年以来,LME铜现货升水上升明显,3月份维持在50美元/吨左右。

    2月份全球铜交易所整体库存小幅,自48.0万吨上升至48.7万吨,相当于当前全球消费量1周半的库存量(库需比为9.2天)。LME库存由31.5万吨下降至26.9万吨,下降4.6万吨;上海交易所铜库存由14.9万吨上升至19.8万吨,上升4.9万吨。

    铜价展望:美国2月非农就业数据超预期,引发市场对美联储加大缩减QE步伐的担忧;中国前两月经济数据不佳表明中国经济增速放缓;中国超日债违约,信用市场风险厌恶情绪增加;市场对融资铜风险担忧加剧。在多重利空之下,大宗商品迎来暴跌,伦铜一周内最大跌幅达9%,创2012年8月来新低;沪铜一周内最大跌幅达10%,创2009年8月来新低。供应方面来看,目前全球铜供应较为宽松,随着最近两年部分新建铜矿的投产,全球铜供给逐步转为过剩,ICSG预计14年全球铜矿供应增速高达11.4%。需求方面,国内铜下游消费依然偏弱。受全球铜矿供应增速加快以及铜消费龙头中国的需求增速放缓,铜作为工业金属的基本面仍较为疲弱,中期来看,我们认为铜价仍将处于下行趋势。

    风险提示:经济持续回落,导致金属价格下跌。