中国宏观:人民币贬值可能接近尾声

上周人民银行共进行1260亿元正回购。与前一周2000亿元的操作规模相比,央行回笼资金的力度有所下降,不过货币市场利率却有所反弹。如何理解正回购缩量和市场利率反弹?如果按我们上一次每周更新报告的逻辑来看,这可能意味着央行在外汇市场的资金投放已经结束,换言之,其对人民币汇率贬值的引导操作已告一段落。人民币兑美元汇率自今年初以来已明显贬值约3%,贬值幅度较大,目前市场的人民币升值惯性预期已被打破,取而代之的是对人民币的一片看空之声,在这种情况下央行已不需要进一步引导汇率贬值。如果上述分析正确的话,则未来一段时间人民币汇率贬值的脚步可能放缓甚至停止,这可能会再一次出乎汇率投机者的预料。在人民银行的巨量外汇储备前,汇率投机者只能揣测官方意图,顺势而