南华期货宏观经济日报

境外热钱流入导致外汇占款增加

    2014年2月,金融机构外汇占款余额29.2万亿元,比上月增加1282亿元(约合210亿美元)。1-2月外占增量比去年同期减少4100亿元。通过外汇占款扣除顺差和FDI的差值部分算出的“热钱”显示流入354亿美元,比上月增加了64亿美元。从2月外贸数据来看,贸易差额较上月大幅减少了550亿美元,贸易逆差达230亿美元。从这里可以看出,当前外汇占款的增加主要依靠的是境外热钱流入带来的支撑。

    虽然近期中美1年期国债利差由1月的3.8降到3.3,并且汇率较前期大幅贬值,但是中外利差和汇差带来的套利空间仍旧较大(利差加上汇差在6%以上),对套利资金仍有很强吸引力。所以,有理由相信,未来热钱仍会温和流入。不过,随着汇率波幅的扩大,套利的风险变大,利差、汇差也在缩小,套利资金流入会受到抑制、资金流向的波动性会大幅增加,进而导致外汇占款的波幅也将随之增大。从目前情况来看,外汇占款仍会温和增加,但是增幅将会出现减少,预计今年外汇占款增量会小于去年。而面对此种情况,相信央行不会改变目前偏中性的货币政策,并且将利用公开市场操作对未来外汇占款可能增加的波动性进行对冲。