港股策略双周报:市场进入暗礁区,谨慎布局避险策略

策略建议:

    正如我们在年度策略报告中提及的:“两会”后,市场的正面预期(例如改革红利和企业业绩)将逐步减少,但负面预期或逐步增加(例如继续疲弱的经济表现、国际资金流动的趋势以及与金融系统相关的风险事件)。我们建议对1季度末直至整个2季度内的市场调整风险保持高度警惕。由之前的平衡型策略进一步转向防御型策略。预先降低仓位,适度锁定盈利,并慎选避险品种,耐心等待Buyondip机会,不建议在“左侧”急于抢反弹。

    行业方面,我们仍然维持对获得持续业绩和政策支持的新兴行业,传统行业中自行业整合与转型中受益,以及基本面呈现触底反转趋势的板块与个股的持有建议,但同时提示对涨幅较大的个股做好及时获利了结的操作准备。在提前挑选避险板块方面:我们认为部分非周期性行业,如必选消费、公用事业和新兴产业都因估值和前期涨幅的原因,避险效果受到很大限制;应更多考虑此前表现相对落后,估值仍处于合理区间的细分板块和个股,仍值得在调整行情中作为避险标的;例如医药行业、体育服装行业和新兴产业板块中表现相对落后个股(如网龙777HK、信利国际732HK、舜宇光学2382HK、联想控股992HK等)。此外,一些低估值的周期性行业,如中资银行(例如中国银行3988HK)、基建(如中国中铁390HK)、重装(如东方电气1072HK)等,此类板块虽然在未来可能集中更多悲观预期,但由于调整空间已经十分有限,反而可能具有更好的避险效果。

    市场观察:

    市场进入暗礁区

    近年来,有三个问题是港股市场投资者十分敏感的:1)中国经济能否维持稳定增长?2)中国的金融体系稳定性如何,会不会爆发信用风险?3)人民币的升值趋势是否已(将)被逆转?而近期内,这三个敏感点都恰恰被触及,市场情绪转弱也就成为必然。

    慎选防御品种,不宜急抢反弹

    随着新兴行业板块的沦陷,港股市场已经失去了最后一个能够维持上冲势头的板块区域,市场由此前的板块分化走势转为整体弱势格局。这可能意味着市场的震荡区域可能逐步下移,从而以缓慢调整的方式提前兑现对未来风险因素的担忧情绪。

    市场在急跌以后,在进一步的利空消息暴露以前,市场可能迎来短暂的反弹。对此,我们建议谨慎观望风色,暂勿急抢反弹。密切留意包括港元汇率、离岸人民币升值预期等直观反映香港本地流动性状况的资金面指标。并在本地资金面指标和外围市场波动一致指向调整风险时果断降低仓位。