元富证券(香港)投资日刊

元富论势

    美国去年第四季起出现大风雪令当地停工停课,生产力大受影响下令本年首两个月的工商业活动显着受阻.当地二月份服务业及非制造业PMI增幅显着减少,不禁令经济学者开始怀疑美国经过近五年的复苏後是否开始滑坡,还是只因气候问题令美国制造业出现短期调整.然而零售销售却环比上升0.3%,数据矛盾令联储局暂时难对退市政策上作出任何改变.

    美国虽未出现滑坡的证据,但欧洲经济景气却明显停滞不前.欧元区增长持续但最近三个月通膨只维持在0.8%,远低於预期的2.5%.欧洲央行早前更提出不排除再降息以刺激通膨,可见财金官员何等忧虑一旦经济增长未及维持而通缩来袭将令情况区内更糟.观乎嘉里物流(636)最新的年度业绩,其欧洲收入同比不升反跌,从宏观角度分析过去欧元区纵然持续由谷底里反弹,但深入其中後发现只有德国支撑大局,法国在2013年中重返增长後又回跌至收缩边缘,而意大利GDP至今仍然处於收缩.欧元区经济复苏讲不上金玉其外,但持续性复苏的基础依然薄弱,一旦德国出现差池即把欧元区经济再次拉回收缩.

    中国去年依然能交出7.5%的经济增长,但其信贷问题早已令投资者高度戒备.影子银行引发出来的过度及违规信贷是中央全成打击的对象,跟国际背驰的收紧性货币政策令内地股市表现持续低迷,拖累港股去年脱离了国际股市的上升轨迹.近日内地继超日後华锐风电可能步其後尘,在内地决心刺破信贷泡沫下选择性地让其违约的数目将会增加.

    另外央行上周末前叫停支付宝及一众虚拟支付系统,触发所有相关股份急泻.如果银根泛滥时央行或许会让虚拟支付多生存一会,如今走资令汇价下挫,加上流动性下跌至银行亦跑出来抢存款,此类与银行体系为敌的系统短期难以大肆扩张.