广发香港港股每周焦点(3月10日)

上周国内公布制造业PMI及汇丰制造业PMI终值均环比下滑,反应1-2月需求受到春节长假影响放慢,导致国内经济表现较为疲弱。进出口数据亦受到春节“节前出口,节后进口”影响,导致贸易逆差扩大,且数据环比波动较大。我们分析出口内部结构及国际经济趋势,认为2月出口大幅回落属于“事件”影响,而料未来出口趋势仍有望逐渐向好。中国2月CPI细分数据来看,非食品及食品消费价格均出现环比回落。其中,食品方面,猪肉价格持续下降是拖累食品类价格整体回落的主要因素。我们担忧猪粮价格比进入非平衡状态,或导致农户开始有意识囤积库存,导致未来生猪出栏与存栏比下降,而最终引发新的一轮通胀周期。市场方面,经济数据持续堪忧,导致港市仍以调整为主。然而,在公司业绩公布期间,大市亦获得一定支持,符合我们”炒股不炒市”的策略观点。上周恒指收报22660.49点,累计跌幅达0.77%。

    本周国内将公布其余“两架马车”:零售销售和固定资产投放数据,以及货币供给等重要经济数据。首先,基于我们2014年全年策略分析结论,认为固定资产投放与零售销售占国内GDP比重或有明显调整:前者比重或持续下降,而后者比重则逐步上升。因此,料国内经济结构投资或使固定资产投放环比下滑,而零售销售有望走高。工业生产增加值方面,我们基于2月PPI扩大跌幅,意味下游需求放缓导致购进及出货价格均下跌,料工业增加值或受负面影响环比回落。至于货币供给方面,我们主要基于2月以来央行在市场上的连续正回购动作,料市场资金仍较为宽裕,新增人民币贷款及M2供给或将收紧。而伴随2月企业存款环比大幅增加之后,我们维持M1持续回暖的观点,料其或能环比大幅走高。

    本周港市走势展望。我们认为进入3月,国内最差的经济数据已基本释放完成。短期而言,大市虽仍存在下行压力,但会逐步减弱。未来国内经济数据或维持好坏参半,美国经济数据亦是如此。因此,建议投资不易过于悲观或乐观,或应将更多的精力转向对个股标的的选择及建仓,把握港股市场业绩期行情。