医疗保健行业中药降价专题报告:最小降幅,最大机会

投资建议

    药品降价是投资者的朋友。因为每次降价都会引发市场过度悲观,为投资者创造买入机会。当别人恐惧时,我们却无比兴奋,因为最近一次中药降价是2009年,时隔5年中药降价再临,这可能是未来5年中药板块最佳的买入时机。推荐:天士力,益佰制药,红日药业,上海凯宝,丽珠集团,以岭药业,云南白药,同仁堂,华润三九。

    理由

    坏的制度能让好人变坏。中国是中医药的发源地,中药是我国医药行业中唯一有能力参与国际竞争的行业;中药材具有“反规模经济”,2009年以来,中药材价格暴涨,中药企业的成本压力骤升;苹果皮板蓝根、毒胶囊的出现,“唯低价论”难辞其咎。不科学的降价有可能粉碎中药进军西方主流医药市场的产业梦想,导致中药产业停留在连产品一致性都无法保证的幼稚水平,甚至再度引发药品质量安全事件。

    降价也有正能量。制药公司的创新动力来自药品降价,降价强迫制药公司在研发上投入重金,在现有产品专利到期前研发出下一个新药,如果管理层希望公司的盈利能够持续增长,他们就必须更加勤勉,通过研发或收购不断扩充产品线。但由于药品必须通过漫长、严谨的人体试验和政府审批才能上市,药品降价的频度和幅度必须给企业足够的喘息时间。

    降价方案预判。我们预计此次中药降价的平均降幅约10%,核心品种不降或提价,中药口服独家降0-5%,中药注射剂独家降5-10%,未进入《医保目录》的“降价绝缘体”则不会受到影响。对于我们推荐的公司,降价影响是可控、平滑甚至是近似可忽略的。

    风险

    降价幅度高于预期。