宏观经济简评-十二届人大政府工作报告简评:改革是首要任务

在今天上午结束的十二届人大二次会议的开幕会上,李克强总理做了《政府工作报告》(以下简称《报告》)。我们的主要解读如下。

    GDP增长目标的刚性可能降低

    主要增长目标符合预期。《报告》公布了2014年的主要经济预期目标,其中,GDP增长7.5%左右,CPI控制在3.5%左右,与我们此前预测一致。针对增长目标,《报告》指出,在当前结构调整处于阵痛期、增长下行压力较大的形势面前,发展仍是解决我国所有问题的关键,必须牢牢扭住经济建设这个中心,7.5%的目标兼顾了需要和可能。

    增长目标的实现存在难度,且刚性可能降低。7.5%的增长目标虽然与去年一致,也符合我们的预期,但是当前有限的宏观数据显示今年经济开局并不乐观。PMI和高频数据显示当前经济增长动能面临下行压力,全年实现7.5%的增长目标仍存在不小的难度。

    同时,今年的工作重点仍在改革,增长目标的刚性可能降低,只要经济增速不大幅低于目标(例如跌至7.0%以下),政府对增长放缓的容忍度可能提高。

    稳增长结合调结构

    财政赤字和M2增速,均符合我们此前预期。政策基调仍是稳中求进,保持宏观政策连续性和稳定性,增强前瞻性和针对性,力保经济在稳增长的下限和防通胀的上限所构成的合理区间内运行。为此,今年的宏观政策基调仍然是积极的财政政策和稳健的货币政策。报告公布了2014年公共财政预算赤字为1.35万亿,比上年增加1500亿。其中,中央财政赤字9500亿,较上年增加1000亿,代地方发债4000亿,较上年增加500亿。据此估算,今年财政赤字对上年GDP的比例略有提高,呈现温和扩张。货币政策保持稳健,M2预期增长13%左右,与上年相同。