中国宏观-2月经济数据展望:钱荒不会再现

预计2月出口增速回落。今年1月份出口同比增长10.6%,高于市场预期,我们认为其中有春节因素的影响。从航运信息来看,春节放假期间出口弱势不难理解,同时2月剩余时间也离春节不远,企业复工缓慢,出口仍处于淡季,由此预计2月出口增速可能回落至5%。类似地,考虑到春节因素以及国内工业原材料库存高企,预计2月份进口增速也将回落。

    预计投资和工业增速均将放缓。发改委将今年固定资产投资增速目标调降至17.5%,完全符合我们在“2014经济展望”报告中的预测。从今年前两个月的情况来看,投资需求确实不振,表现之一就是钢材、水泥等资本品价格走势疲软。预计今年前两个月固定资产投资增速为19%,比去年放缓0.6个百分点。在资本品需求不振、库存高企的拖累下,预计工业增速也可能出现放缓。

    预计2月份通胀回落。经济面临下行压力,在价格上的反映就是通胀回落。

    确实,2月份虽然是春节所在月份,但是从高频数据来看物价上涨压力可控,再考虑到去年同期基数较高,预计今年2月份CPI同比涨幅可能进一步回落至1.9%。工业品价格在需求不旺的影响下环比下跌,这将使得2月份PPI同比下滑至-1.9%。

    价格和利率体系正逐步理顺,2014年钱荒难再出现。近期部分地区房地产价格出现调整,超日债出现违约,前者是价格体系的正常化,后者则促使信用风险定价的正常化,结果均会导致这些部门借贷的实际利率上升,从而可能挤出更多资金供其他部门使用,整个市场的资金供需状况将因此改善。