广发香港港股每周焦点(3月3日)

上周国内无重要经济数据。外围方面,美国公布房地产数据受到QE减码影响普遍环比回落,符合我们策略预期,至于新屋销售数据出现背离是因为美国东北部地区暴风雪破坏后的重建需求拉动所致,整体而言,房地产销售及其价格的“黄金时期”已经伴随QE减码而逝去。此外,美国就业数据及消费者信心指数亦显示疲弱。面对这样的形势,联储局耶伦再次发出:倘若经济显着下滑,或回踩油门,停止缩减QE的鸽派证词,从而对大市形成一定支撑作用。而我们在早前2014全年策略报告亦指出耶伦的鸽派风格或以经济为中心,从而对美市形成持续的支撑作用。上周恒指收报22836.96点,累计升幅达1.19%。

    展望本周,首先将公布的是中国制造业PMI和汇丰中国制造业PMI。我们鉴于库存/新订单加权模型持续走高,显示下游需求缺乏动力。而且需求端已传导上游原材料采购及生产面,导致原材料价格、采购量以及生产面均出现下滑。因此,我们料2月中国官方及汇丰制造业PMI指数或均呈环比回落。出口方面,我们一方面看好中国出口贸易的内部结构调整,料伴随加工出口贸易占比持续下滑,有望改善被人民币及劳工成本牵着鼻子走的贸易现状;而另一方面,受益于2月人民币加速贬值以及欧、美、东南亚等地区贸易贡献率的持续提升,料贸易环境改善亦有利于2月出口数据或出现环比上升。进口方面,我们鉴于2月春节长假影响及对2月PMI数据的分析结论,料开工率下降或拖累进口需求,尤其是原材料进口需求或大幅放缓;而人民币贬值亦加大了其环比下滑的可能性。至于CPI,一方面,我们料食品类CPI受到春节长假及猪粮价格比中区下移影响,或出现掉头回升;而另一方面,我们维持看好非食品CPI中:娱乐教育文化及服务的需求驱动及劳动力成本的不断上移;而在同时,却又看淡春节期间居住房的出租率及租金增速。综合而言,我们料非食品类CPI或与前期基本持平,而食品类CPI的回升或带动CPI数据环比上升。

    外围方面,本周美国将公布房地产销售数据、就业数据及ISM制造业及服务业等重要经济数据。我们担忧房地产数据及非农就业数据在QE连续两个月减码之后或开始呈现下滑,而ISM服务业PMI亦或低于市场预期。

    本周港市走势展望。我们料国内PMI数据下滑或利空本周港市表现,而同时,我们亦看淡美国重要经济数据,料利空叠加或导致大盘前期显着调整。然而,国内“两会”期间,央行公开市场操作以及“聚焦板块”的轮动或成为期内大市的救命稻草。我们料3月已接近“熊市”尾部,后半段大盘或能走出低谷。策略建议投资者不宜过于悲观,或可以逢低买入,建仓业绩驱动型的价值类股票。