机器人:体感料峭寒,实已春拂柳

预测盈利同比增长20.1%

    公司发布业绩快报:2013 年收入13.35 亿元,同比增长27.9%,净利润2.45 亿元,同比增长20.1%,对应的EPS 为0.84 元,落于此前业绩预报20%-40%的下限。略低于我们之前EPS0.92 元,同比增长31.3%的预期。

    关注要点

    收入端:4Q 收入增速大幅上升。之前市场担忧1-3Q 收入端增幅仅9.9%,全年收入端增幅堪忧。但从最终数据来看公司4Q 实现爆发,单季度大幅增长74.8%,一扫大家对收入的担忧。

    订单端:新签订单高增长。2013 年1-3Q 公司订单已经签订了近19 亿订单,我们预计全年接单量25 亿,能够确保2014 年高增长无忧。

    利润端:扣非后净利润高增长。净利润增速看起来仅有20.1%,但2013 年的非经常性损益比2012 年少了4,200 万元,扣非后的利润增速则高达63.3%。单季度来看,公司在4Q 实现了9,297 万元的净利润,同比仅增长2.7%,但扣非后公司单季度8,171 万元,同比增长171.2%!估值与建议公司的真实盈利能力在逐步增强,2014 年有望强势爆发。我们暂时维持2014-15 年业绩预测不变,分别为3.91、5.15 亿元,对应的EPS 分别为1.31、1.73 元,对应的P/E 分别为39.2x、29.8x。维持推荐评级。

    风险

    1、已完工未结算的工程量较大,存在减值风险;

    2、行业竞争加剧,项目毛利率下降。