中国宏观:数据每周更新

上周市场资金面仍然宽松,即使央行进行两次正回购操作回笼1080亿元,市场利率也不改下行势头,银行间7天回购利率跌破4%关口。近期资金面的宽松可能与外汇占款增加较多有关。在资金持续流出若干新兴市场国家的同时,中国却面临资金持续流入的状况,中国相对较高的利率水平是吸引资金流入的重要原因。

    上周人民币在岸和离岸汇率出现明显贬值,背後原因可能不是国际资金在撤离,因为香港市场有大量中国上市公司,如果资金抛售中国资产,则港币很可能也会面临贬值压力,但事实上同期港币汇率表现比较平稳。有观点认为人民币的贬值可能是官方有意引导。

    上周国债利率期限结构继续陡峭化,短端利率在宽松资金面的影响下继续回落,而长端利率则出现上升,这可能是因为中国1月份的经济数据好於市场预期,不过我们认为1月份经济数据的超预期某种程度上是春节因素干扰的结果,可持续性不强。上周信用风险溢价环比回落。近期屡屡传出若干面临违约风险的信托计划化险为夷的消息,这一定程度上刺激了市场的风险偏好。不过高收益的理财产品事实上并不是无风险的。出现个别违约并不可怕,相反,坚持刚性兑付,恰恰会给投资者造成理财产品的高收益是无风险利率的错觉,这可能引发更大的系统性风险。

    近期生猪价格低位企稳,下跌势头暂时告一段落。目前猪价已在亏损线以下,成本支撑使得未来价格继续明显下跌的可能性不大,同时政府已开始考虑启动猪肉收储,这也有利於抑制猪价跌幅。