东方国信:归属母公司净利润略超预期

公司2013年归属于母公司净利润略高于此前预期东方国信公布2013年业绩快报。公司实现营收4.67亿元,同比增长49.11%;实现营业利润8782.3万元,同比增长7.71%;实现归属母公司净利润9026万元,同比增长27.57%。

    关注要点

    1、 公司的营收增长基本符合我们此前预期,预计并表后毛利率较之去年前三季度略有回升。

    2、 预计费用增速略高于我们此前预期,但较之前三季度有所放缓。销售费用增长较快主要是因为开拓移动及金融行业所致;而管理费用增长较快则是因为研发投入费用化、无形资产摊销及股权激励费用摊销。

    3、 公司归属于母公司净利润实现9026万,高于我们此前8800万净利润预期,主要原因在于公司2013年获得重软资质,所得税率由15%降至10%。

    4、 我们预计公司2014年的营收仍会保持较快增长,而费用增速有望得到控制。由于公司所得税率降至10%,我们调整2013/2014/2015年全面摊薄EPS 分别为0.66/1.00/1.39元。

    估值与建议

    目前股价对应公司2013/2014/2015年P/E 分别为49x/36x/26x。我们认为大数据及BI 是今年行业发展的重要趋势,值得高度关注。

    公司在电信、金融、工业控制等领域的BI 研发上已经具有先发优势, 且针对互联网和移动互联网已有储备。公司作为A 股大数据及BI 标的,具有较强稀缺性。继续看好,维持推荐。目标价位为45元,对应2014年估值为45x。

    风险

    运营商BI 投资不及预期;并购不及预期;系统性估值回调。