恒泰策略金周刊

本周观点

    经济增长方面,增速下行,暂无破底之虞,但已引起李克强的关注。虽然PMI、克强指数等“先导指标“显示中国经济增速下行趋势日趋明显,但从李克强总理的最新表态和政策动向看,经济增速的下行仍然维持在李克强总理的”上下限“框架之内,虽然在向”下限“的方向运行,但尚未”破底“,因此。李克强总理才表示:准确研判走势,及时发现苗头性、倾向性问题,做好应对挑战、防范风险各项准备,牢牢把握经济工作主动权。

    宏观流动性方面,央行“平滑头寸、维稳市场”的主动性在提升。春节后银行间市场资金价格再次上升,本周预计有4,500亿元逆回购到期。但从央行公布的“2013年四季度货币政策报告”倾向看,央行特意强调“加强与市场和公众沟通,稳定预期”,此外,李克强总理此前也强调要“稳定预期”,加之“两会”临近,无论是央行还是决策层,都并不愿意看到“钱慌”乱象再现,因此及时平滑市场资金面的快速反应还是央行的首选,且从其四季度的报告“语境”看,央行对去年四季度“银行间头寸维稳”的成绩是颇为自得的,这也加大了节后资金面“相对平稳”的概率。

    在“持币过节”躲过一阵新兴市场的腥风血雨之后,可以考虑”马上布局新年”了。在上半年,2月份可能是“最具想象空间”的时期,关键就在于,“两会”临近,改革故事、政策预期又有“躁动”的契机,而本月又无重要经济数据来“证伪”市场预期,因此,市场的弹性增加。在此背景下,股市内外环境的“改善”强化了市场反弹、修复的条件:海外市场的波动暂告一段落,国内经济增速下行但暂无破底之虞,央行维稳的倾向为宏观面流动性“护航”,一月信贷数据很可能“满足市场预期”,而股市内部IPO第一阶段接近尾声,扩容预期压力缓解,中诚信托“违约风险”的化解则降低了市场的风险担忧。