中国宏观数据周报:中国宏观数据每周更新

中国央行在春节前夕进行了大规模的逆回购操作,累计达5250亿元,以满足春节期间的资金需求。受此影响,市场利率出现一定幅度回落。不过,这实际上是一种类似於“朝三暮四”的游戏,并不会在根本上解决资金面紧张的状况。本周将有4500亿元的逆回购到期,这可能会使得资金面重新趋於紧张。

    近期国债期限利差迅速走高,利率期限结构明显趋於陡峭,主要是因为央行春节前的大规模逆回购改善了市场对资金面的预期,导致短期国债利率快速下跌。此外,制造业PMI等经济先行指标表现疲软,猪价的快速下跌也抑制了通胀预期,这使得长期国债利率也有所下降,但降幅明显小於短端利率。

    考虑到未来资金面可能重新趋紧以及通胀预期的向下修正,我们认为利率期限结构的陡峭化可能会告一段落。

    春节前夕生猪价格快速下跌,这在历史上也是少见的。虽然1月份蔬菜价格出现了快速上涨并接近历史较高水平,但总的来看猪价的旺季暴跌可能使1月份食品价格涨幅低於预期,并进一步促使市场下调通胀预期。不过从历史规律看,暴跌往往和暴涨形影不离,如果当前猪价的暴跌能够加速淘汰生猪产能,则不排除未来猪价出现暴涨的可能。