恒泰策略金周刊

2014年,“改革一进”与“经济一退”将会交替主导市场观察宏观经济的情绪。改革要出成果对市场不利的一面是必然要求降低经济增速要求,停止货币大放水;有利的一面则是增长质量更健康,产业结构及增长更具持续性。市场在不同阶段、不用信息的刺激下,会选择其中一个侧面予以强化。但就春节前到2月中旬这段时间,我们认为对改革热情的不断高涨将压倒对经济可能回调的担忧。一则这是经济空档期;二是两大超期权力机构在此时期正式,恐怕也是对短期内不会有太多宏观风险因素干扰改革抱有信心。

    短期:又到了惯例性探讨持股、还是持币过节之时,而目前明确认为中小投资应持币过节,大资金则需减仓。这主要并非对节前剩余四天行情担忧—实际上,在央行持续放水、两大改革机构成立、新城镇化规划上报及自贸区卷土重来的刺激下,本周虽难有大涨,悲观一点也是走平。主要防范节后下跌:一、当前流动性主导着行情趋势,但历史来看,节后惯例性都是央行“收水”的过程,在今年货币政策偏紧的节奏下,这种担忧会更甚;二、上周五外盘的暴跌令外部风险大增,春节期间这种不确定性可能延续;三是节后是创业板年报高发期,但很可能结果不如预期。

    提请注意一个变数——春节后、两会前,改革布局会否提前发动从而复制去年同期的“反腐行情”?从时间节奏看,不排除国安委和深改小组春节一过就有“大动作”,一旦改革预期取代流动性的主导因素,则需重新定性行情。