电子元器件行业:LED持续报佳音,三大游戏机好坏互见

行业近况

    本周电子行业消息迭起,Cree、微软等纷纷公布业绩,联想收购IBM低端服务器。LED表现持续亮眼,三大游戏机表现各异。

    评论

    LED产业逆转胜:我们开年的第一份周报开始提示LED行业淡季不淡,行业迎来转折点,从近期的行业消息也持续验证这个观点。

    1)Cree财报亮眼:美系LED大厂Cree公布财报,去年四季度受惠于LED组件与LED灯泡需求激励,营收创下新高,获利更同比上升75%。Cree去年在LED灯泡上率先启动价格战,上季度照明毛利率下滑至27.9%,不过价格战效果惊人。2)晶电春节需加班赶工:晶电表示一季度的订单能见度比预期好很多,上季营收已逆势成长6%,这一季从稼动率90+%的情况来看,生产线过年必须加班赶工因应。3)全球禁用白炽灯:随着中国大陆暂停补助,以及各国开始禁用白炽灯,产业秩序有逐步回稳态势。今年起美国已经禁用60瓦白炽灯,该区为全球第三大照明灯具市场。评论:2014年全球LED各股估值上调。全球前三大LED芯片厂分别是Cree、晶电、日亚化(未上市),Cree近一年股价持续上涨,市值已经高至75亿美元,市盈率也攀升至68倍,市净率为2.5倍。晶电为全球第二大LED芯片厂,市值约龙头厂Cree的29%。三安光电(市盈率为35倍,市净率为5.7倍)目前市值则是Cree的84%。

    三大游戏机好坏互见:1)微软Xbox与索尼是今年赢家:微软季度获利和营收双双超标,主要受惠Xbox和云端软件销售。微软去年11月推出新一代游戏机XboxOne,使得公司该季电玩游戏主机销量由一年前的590万台增至740万台,但其中XboxOne销量仅390万台,不如对手索尼同时期推出的新机PlayStation4销量420万台。2)任天堂闪电下修年度财测:因游戏机销售逊于预期,故合并营运目标自原先预估的盈余1,000亿日圆大砍至亏损350亿日圆。歌尔声学为微软与索尼游戏机业务受惠者。

    估值与建议

    本周电子板块上涨4.5%,其中安防涨幅最大为6.2%,LED和触摸屏则分别上涨4.8%和2.1%。安防行业持续高增速,建议坚定持有。LED产业链近期上涨具有业绩以及主题性机会支撑,建议投资人优先关注LED行业上游芯片以及下游渠道的代表性厂商。

    风险

    下行风险:1)苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量不匹配;2)LED跌价过快。上行风险:中移动iPhone开卖后需求高于预期。