一周策略:股指迎来反弹契机

市场回顾。

    市场正如我们所述观点,市场止跌企稳的时间点在新股发行暂告一段落之时,上周50只新股发行已近尾声,市场也出现较为强劲的反弹,加上央行注入流动性,全周大盘上涨2.47%,创业板上涨6.37%,更是创出此轮上涨以来的创高。TMT行业依然是涨幅居前,验证上周我们看好该行业的观点,信息服务上涨9.5%,信息设备上涨7.3%,房地产股异军突起,上周以上涨7.83%收盘,主要受央行重启逆回购缓解短期资金紧张预期。

    经济有下行隐忧,总理讲话显政策松动预期增加。

    当前能跟踪的宏观数据较少,唯一已公布的数据汇丰PMI指数49.6(前值为50.5),大幅低于预期,显示经济下行的担忧增加。而李克强在1月22日在世界达沃斯论谈上致辞明确经济运行的合理区间,提出把经济增长7.5%左右、新增城镇就业900万人以上作为下限,把物价上涨不超过3.5%左右作为上限。只要经济处于合理区间,就保持宏观政策稳定,主要靠结构改革、靠市场力量稳增长、促发展。守住底线,稳增长预期大大提振了市场信心,稳定了社会预期。

    央行释放流动性,资金利率大幅回落。

    上周央行重启逆回购,由于临近春节,央行重启逆回购和国库定存分别3750亿和400亿,共计净投入了4150亿,银行间流动性紧张大幅缓解,7天回购利率从周初的5.17%降至4.64%,一年期国债收益率从周初的3.92%降至3.68%左右,成为本轮行情反弹的催化剂。央行释放短期流动性,表明央行平滑资金成本的决心,避免2013年6月、9月和12月出的资金成本大幅上行的风险,缓解了流动性和资金成本的压力。

    中诚信托兑付危机,引发市场高度关注。

    关于中诚信托违约事件是“兜”还是“不兜”传言较多,争议也比较大,工行秒称中诚信托28日将公布兑付方案公告至于解决问题的具方案,工行和中诚还并给出下式答复。长期来看,资金敏感的行业将经受信用违约的风险,信托刚性兑付有望打破,此将缓解风险与收益不相匹配的状况,从而降低无风险利率水平。信用违约风险发生之后,社会风险定价机制才能逐步得到完善,这是无风险利率下行的必要条件,而非充分条件,如果能加上流动性层面的一些利好,指数有望获得上行的机会。

    新股发行面临一段真空期。

    我们一直坚持2月至3月间是新股发行的真空期,发审委重启要等3月之后,而目前还未发行的仅有8只,对于资金冻结的压力已经大幅缓解。由于新股补年报和新股政策的不确定性,2月-3月新股预计将告一段落,有利于缓解股市流动性,也将成为股指反弹的契机。

    投资策略:

    新股开闸对市场的冲击暂告一段落,央行释放流动性缓解资金紧张压力,市场迎来反弹契机,投资者可适量布局反弹。行业看好调整充分的汽车和家电等消费股,以及消化了短期业绩低于预期利空的传媒电子等TMT行业,主题方面我们依然重点看好国企改革,另外重点关注互联网股。