利德曼:营销调整导致业绩增速低于预期

公司近况

    利德曼发布2013年业绩预告,预计2013年公司实现归属上市公司股东净利润10,615-11,795万元,同比增长8%-20%,对应EPS0.69元-0.77元,2013年四季度单季度业绩同比有所下滑

    评论

    业绩增长低于预期:2013年四季度公司业绩同比下滑,导致全年业绩增长低于我们之前的预期。我们认为主要有两点原因:1、营销人员和渠道的调整使得四季度公司销售出现下滑;2、募投项目转固使得折旧压力增大。

    化学发光有望于一季度推出:公司自主研发的化学发光仪器已经进入调试尾声,有望于2014年一季度推向市场,为公司提供新的增长点。目前公司获批化学发光试剂数量已经超过30种,未来仍将持续增加。

    推出自主研发生化仪器,提升终端营销能力:目前公司自主研发全自动生化分析仪已经逐步投向市场,通过投放仪器,公司能够提升终端市场占有率,提升营销竞争力。

    估值建议

    我们下调盈利预测,预计公司2013/2014年EPS分别为0.73/0.92元(原EPS为0.86/1.13元,调整幅度为-15%/-19%)。由于营销人员和渠道调整,公司四季度经营出现波动,我们认为在2014年会逐步改善;化学发光产品有望于2014年一季度推出,为公司提供新的增长点。我们认为公司增速有望逐步恢复,维持“推荐”评级。

    风险

    1、渠道调整时间过长导致营销受影响;2、化学发光产品推出时间低于预期。