解读安防市场:传统安防领域成长空间何在?

投资建议

    透过产业研究与第三方的安防数据库,我们对行业进行分析,并试图对安防行业常见的疑问提出解答。

    中国是最大的单一市场,而海外市场至少是中国的两倍大。

    中国是最大的安防市场,主要来自于模拟产品的贡献;预计2014年中国的数字市场规模将超越美国,成为全球数字产品规模最大的国家。海外市场中,发达国家换机需求旺盛,而发展中国家则是由于加快的安防基础建设带动需求。

    整体行业趋势利好国内龙头厂商。透过行业数据佐证显示出来的主要趋势有四点:一是高清化才刚进入快速发展期、二是数字摄像头价格快速下降激发市场需求、三是行业竞争加剧市场集中度逐步上升、四是竞争焦点往平台软件转移,行业方案重要性凸显,海康在这个过程中是做得最快也最好。

    中国厂商切入海外市场三支箭:1)透过来自国内市场所带来的规模优势以及工程师红利提供高性价比产品;2)积极布局海外销售渠道;3)海外OEM厂商逐步回流亚洲。中国厂商在这个过程中,若是能持续凭借着自身在“产品+营销+资本运作”上的优势,将有极高的机会在海外市场攻城略地。

    理由

    推荐海康威视(002415,目标价34)与大华股份(002236,目标价55):高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长。

    盈利预测与估值

    海康威视当前股价对应2013/14年市盈率29.1x/20.5x,大华股份当前股价对应2013/14年市盈率40.0x/26.7x,维持推荐评级。

    风险

    未来风险:1)竞争加剧超预期;2)民用安防市场成长低于预期。