东华软件:全面建设智慧前海智慧城市领军企业

类型：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：卢婷日期：2014-01-23

事件

    公司公布与深圳前海深港现代服务业合作区签订全面合作备忘录。前海深港合作区是粤港现代服务业创新合作示范区,重点发展金融业、现代物流业、信息服务业、科技服务和其他专业服务业四大产业。东华拟将前海深港合作区作为重点投资和发展地区,积极推动北斗导航、智慧城市等高科技与高端服务业发展。

    评论

    1、我们预计前海将成为公司智慧城市的重要示范案例,公司将是前海智慧城市建设的重要合作厂商。前海项目将奠定公司在智慧城市领域中的龙头地位。

    2、公司在智慧城市的建设过程中一直走在市场前列,且都是与当地政府进行多个领域、多个方向的深入合作,充分展现公司全面布局智慧城市的比较优势。

    3、公司全面布局智慧城市,是智慧城市首要受益标的。公司在医疗、金融、平安城市、食品溯源等智慧城市各个领域都有全面的解决方案和布局,也在积极寻求各地的智慧城市合作机会,预期公司将在各地的智慧城市建设中占据重要位置。

    4、持续并购细分领域软件公司,致力于为客户提供更全面服务。

    公司目前虽然已经有较大体量,规模较小的并购可能对公司的影响弹性不及小市值公司,但是公司一直在收购细分领域的软件和解决方案厂商,从而为智慧城市的解决方案提供更完善的触角及服务。

    5、预计公司2013/2014/2015年EPS分别为1.14/1.57/2.13元,目前股价对应公司2013/2014/2015年估值仅为27x/20x/17x,远远低于其他智慧城市标的,且明后年的业绩有股权激励及并购并表支撑,实现概率较大。我们维持东华“推荐”评级,第一目标价位40元,对应2014年估值为25x。

    风险

    提示:智慧城市建设投资及订单不及预期。