“兵无常势”系列军工双周报:变革与融合确保军工行业景气度持续

近一年,沪深300指数下跌14.75%,同期航天证券军工指数上涨9.55%,航天证券军工精选指数上涨16.70%,均大幅跑赢沪深300指数。近两周,沪深300指数下跌3.77%,同期航天证券军工指数下跌5.54%,军工精选指数下跌3.90%,跌幅略大于沪深300指数,其中精选指数跑赢军工指数。

    军工行业近期报告回顾:

    2013年底,我们发布了北斗专题报告、四创电子调研报告以及2014年的军工投资策略。报告发布之后的市场走势充分支持了我们的投资观点,特别是我们持续推荐的北斗导航产业投资标的在近两周表现突出。

    投资建议:

    变革与融合,概括了我们军工行业的投资思路。变革主要体现在国防和军队政策的变化以及军工产业发展侧重点的变化;融合主要体现在军工产业与民用产业融合、军工产业与资本市场融合。从投资思路出发,我们引出三条投资主线,分别是:(1)军队体制编制改革驱动下的投资机会,建议投资者关注海、空、电等新型军事领域具备核心技术同时能准确把握市场方向的军工上市公司;(2)军民融合驱动下的投资机会,建议关注当前军民融合的两大典型领域,即北斗导航和低空开放;(3)资产证券化驱动下的投资机会,随着中国重工核心军工资产注入上市公司,军工产业其他资产有望加速证券化进程,建议投资者关注大股东存在可注优质资产的上市公司标的,特别是电科集团、航天科技、航天科工和中航工业旗下的上市公司。

    投资组合:

    建议投资者关注海格通信、国腾电子、四创电子、中国卫星、中航电子、哈飞股份、洪都航空、中航精机、中国重工和钢研高纳等标的。

    风险提示:

    政策不确定性、资产注入不达预期、军民融合发展低于预期。