家电及相关行业:看淡房地产影响注重家电的传统春节攻势

投资建议

    房地产影响被夸大,导致板块调整过度。家电龙头业绩扎实,估值低的情况下,有望继续演绎家电春节攻势。

    理由

    家电春节攻势。一季度是家电传统的年报行情,过去8年每年都有明显超额收益,行情出现在春节后概率大。2014年板块虽然开年调整幅度较大,但不妨碍春节后继续年报行情。

    房地产对家电的影响更多停留在二级市场板块调整,家电企业业绩上从来没有验证过。房地产销售波动对家电需求以及龙头公司的影响被夸大:(1)房地产销售引致的家电需求一般滞后6-12个月,但仅指现房和二手房销售。(2)房地产销售对家电影响的滞后性加剧。期房销售占比已经接近80%。目前拖欠的期房是商品房住宅年销量的1.5倍以上,这一比例在过去几年迅速上升。(3)房地产的引致需求并非家电决定性因素,影响家电整体需求1/3。(4)家电龙头(彩电除外)具备产业链定价权,具有抗风险能力,波动比行业小。

    盈利预测与估值

    年报预览:(1)预计格力电器、美的集团、老板电器、苏泊尔、海尔电器年报增长好。(2)小幅下调华帝股份和合肥三洋的Q4业绩,主要是各季度费用结算不均衡导致。企业经营情况良好,未来成长逻辑不变。(3)彩电Q4竞争激烈,预计TCL多媒体、创维数码、海信电器会受到影响。(4)TCL集团和四川长虹盈利会有明显提升,非彩电业务的盈利提升、低基数和补贴是重要原因。

    目前板块主题投资盛行,但从年报看业绩的角度,推荐格力电器、老板电器、苏泊尔、美的集团、海尔电器。

    风险市场需求风险。