中国家电行业:关注新品趋势与商业模式创新

白电和厨电行业观点:11 月行业整体销量小幅增长,空冰洗分别增长+5%/+10%/+5%,空调压货提前启动带动内销增长,冰箱出口增长拉动明显,洗衣机受益内销平稳;竞争环境宽松,企业运营出现分化,关注龙头企业战略精进与微调;行业均价小幅提升,智能卖点推动产品升级将行业趋势。三季度地产增速小幅回暖,厨电行业景气周期延长,消费升级趋势延续。

    白电及厨电投资建议:预计行业温和增长,企业战略继续侧重产品升级、弱化规模扩张,智能有望成为产品升级新抓手,龙头掌握竞争格局主动权,关注龙头战略微调。个股投资紧扣“平稳兼具变革”。

    黑电行业观点:11 月国内彩电零售量+7%,已缓慢走出节能政策退出负面效应,但2014 年一季度高基数下增速难有向上弹性。行业大尺寸化趋势延续,互联网企业进入后价格竞争趋激烈,海信创维等发力OTT 机顶盒、游戏平台探索新盈利模式。11 月出口量同比大增24%,符合前期判断和提示,预计世界杯大赛需求可驱动一季度出口景气继续向上。

    黑电投资建议:预计出口景气有望继续回升,内需短期难显弹性,互联网企业、广电运营商开始参与融合竞争,产业趋势已成。

    CES 展会新品频出,智能家居+可穿戴大潮涌动。三星、LG 不约而同发布智能家居平台,从简单的设备控制到深度智能服务,智能家居产业趋势明确;国内企业中长虹展示其全套家庭互联网产品,海尔则展示其整体智能解决方案,产品+平台两大方向齐头并进。与智能家居密切相关的可穿戴设备领域中,智能手环、智能耳机、智能手表、智能眼镜吸引眼球,未来基于可穿戴设备的电子生活日志、健康管理、家居管理等服务值得期待。

    行业评级与投资建议。展望2014 年一季度,房地产及政策带动作用均在收敛,高基数下预计家电行业需求整体波澜不惊,龙头公司产业链掌控能力,业绩稳定增长有保障,维持行业“强于大市”的评级。

    风险因素:宏观经济回落,价格竞争激烈;原材料价格上涨。