机械行业:政策支持、需求启动——高端仪器仪表和第三方检测行业蓬勃发展

投资亮点

    检测服务和设备行业2014年在政策支持下需求有望爆发,重点推荐华测检测和审慎推荐聚光科技。

    政策支持。2014年第三方检测服务行业面临着质检系统“管检分离”改革的历史机遇,我们认为:1)政府监管转型,监管将向市场采购检测认证服务,直接增加了第三方检测服务的市场空间;2)政策上支持兼并重组,有些政府剥离出来的机构具有并购价值,民营第三方检测机构有望参与;3)支持大型检测企业的发展,龙头民营企业有望受益。

    2014年高端仪器产业也面临着政策机遇:1)政府“十二五”期间重大专项投入50亿,并撬动社会投资50亿以上,共同支持鼓励科学仪器发展;2)鼓励采购国产科学仪器,政府采购向国产仪器倾斜;3)食药监改革完成后,检测仪器采购有望加速。

    需求爆发。我们预计在食品安全问题日益突出、环境保护日益严格的背景下,我国生命科学(食品和农产品安全、环境保护等关注人类和生命健康)相关检测服务行业增速超20%,设备行业增速也超20%。龙头企业的增速将更高。

    由于检测服务和检测设备领域细分领域多,标的众多,我们从两个标准选择推荐:1)业务集中在国家政策支持的食品安全、环境保护等行业;2)标的公司已经在细分市场奠定了龙头地位,并有潜力在进入其他行业后快速成长。选择华测检测和聚光科技。

    财务预测

    首次覆盖华测检测,预计公司2013-15年EPS分别为0.41、0.54、0.70元。首次覆盖聚光科技,预计公司2013-15年EPS分别为0.40、0.53、0.69元。

    估值与建议

    给予华测检测推荐评级,目标价20.5元。公司对应2013-15年的P/E分别为39.8x、30.1x、23.1x。给予聚光科技审慎推荐评级,目标价20.1元。公司对应2013-15年的P/E分别为40.5x、30.8x、23.6x。

    风险

    质检系统改革涉及面较广,存在不确定性;外资仪器厂家降价竞争,从而减缓国产仪器进口替代的速度。