2014年煤炭行业投资策略:追逐反弹行情

核心观点

    行业盈利恶化

    2011年以来煤价2轮大跌,2013年4季度反弹近期回落,煤价从高点下跌30%左右,预计2013年均价下跌15-20%。行业亏损面已达23%,盈利能力明显恶化。吨煤净利从2011年高点124元/吨,大幅下降至2012年97元/吨,2013年1-11月57元/吨。

    供需总体宽松

    煤炭需求增速下一个平台,未来增速5-6%;供给充满弹性,因产能大量投放,运力瓶颈不复;煤价不具备反转基础。发改委公布《煤炭物流发展规划》,煤炭行业加速变革,向下游倾斜。

    投资逻辑

    需求高增长或预期之,辅以流动性。行情越发“短、小”。基本面的支撑力度越来越弱,流动性趋紧。煤炭股估值水平下移。把握阶段性失衡,注重择时,追逐反弹。

    投资建议:行业中性评级