广发香港港股每周焦点(1月13日)

上周公布的重要经济数据:出口增速受到内部结构失衡影响,如期环比回落。CPI亦如期降至“2时代”,且环比回落幅度略高于我们2.7%预期。至于PPI,虽然原材料进口价格高企或推动PPI回升,然而,由于需求方疲弱,从而冲销前一因素对PPI的正面影响,导致其环比持平。市场方面,由于货币供给系列经济数据未于期内公布,因此,盘面仅了反映了出口回落及CPI向好,略有回升。上周恒指收报22846.25点,累计跌幅达0.13%。

    展望本周,主要将公布的经济数据是货币供给系列数据。一方面,我们认为伴随12月QE3减码,新增外汇占款或同比增速放慢,从而削弱对M2的贡献度。而另一方面,我们根据12月市场资金紧张困局,反推该月信贷投放仍然较紧。因此,料12月新增人民币贷款或环比下降,并同时削弱其对M2的贡献度。因此,我们预计12月货币供给(M2)增速或环比回落。

    外围方面,上周周末美国公布非农就业人数仅新增7.4万人,创下2011年初以来最低水平,意味未来美国经济增长动力有所削弱。而另一方面,美国失业率水平却意外降至6.7%,然而,更多是因为退出劳动力人口的人数增加所致。因此,我们认为:美国就业市场或多或少受到QE减码带来的负面影响,整体而言,以上就业数据仍趋于一致。而本周美国将公布CPI、密西根消费信心指数以及房地产系列数据等。我们鉴于以上经济数据多为滞后指标,料在QE减码初期,未有显着变化及趋势,因此,难以在短时间内判断美国经济是否已经进入正轨,亦难判断QE减码得失。唯有密西根消费者信心指数作为先行指标或能给市场带来一定启示,但该指标对港股的影响将延至再下一周。本周市场展望,外围市场,主基调向空,但不明显,整体或震荡下行,料对港股带来微弱的负面影响。国内方面,市场货币供给增速放慢、流动性趋紧或成为本周港股调整的主旋律。