南华期货宏观经济日报

美国经济基本面再次出现走强

    随着美国财政等不确定因素的渐行渐远,美国基本面数据再次出现走强,显示出居民和企业信心的逐步恢复。随着美国经济的复苏,市场的关注焦点很可能会转向通胀。美联储宣布将开始削减QE后,一些新兴市场,如土耳其、泰国、阿根廷、马来西亚等,开始出现资本外流的现象,货币开始贬值。预计部分发展速度偏缓的新兴市场的资本流出状况或将难以逆转。

    美国企业及居民信心将逐步恢复

    11月美国居民和企业支出的数据均呈现乐观,同时信心指标也来到相对高位,在美联储宣布退出QE后的两周以来,消费信心仅出现小幅下滑,有理由相信,美国基本面的再次加速可能是由于政策不确定性的消褪带来的需求回补。2012年底开始的财政悬崖担忧、2013年4月开始的美联储紧缩的担忧以及2013年9月开始的政府关门的财政闹剧,对企业及居民的信心产生了不小冲击,订单数据在这一期间明显偏弱,而随着这些不确定因素的逐步落地,居民及企业的信心也将逐步恢复。

    核心通胀上行存风险

    随着美国经济的复苏,市场的关注焦点很可能会转向通胀。当前可能推动核心通胀上行的因素主要有两个方面:1.房价对CPI有滞后作用(一般在1年左右),金融危机后,美国的房价出现快速上涨,而这一涨势将在未来1至2年内逐步反映至核心通胀中;2.经济上行将推动居民收入上涨,周期性力量将对核心通胀形成正面的拉动。当前虽然美国的工资水平涨幅仍旧温和,但一些地区已经开始出现“招工难”的现象,这很有可能是工资上行的讯号。

    一些新兴市场出现资本外流

    美联储宣布将开始削减QE后,一些新兴市场,如土耳其、泰国、阿根廷、马来西亚等,开始出现资本外流的现象,货币开始贬值。2013年发达经济体的经济普遍处于复苏状态,但这却并没有带动新兴经济体的经济走强,这在很大程度上是由于国际资本从新兴经济体流向发达经济体。而这主要源自于发达经济体内部的再度平衡使得全球化进程放缓,全球贸易扩张速度下降。在这种结构性调整未结束前,部分发展速度偏缓的新兴市场的资本流出状况或将难以逆转。