同信证券投资内参

【同信视点】

    节前结构性行情或将延续

    新年伊始,上证指数连跌了32点,而创业板和中小板则连涨了48点和85点,几乎收复了2013年12月2日重启IPO消息导致的跳空缺口。新股市值配售新规,或是导致这一现象出现的根本原因。根据新股申购方法,深圳市值申购深圳新股,由于投资者对中小板和创业板新股预期较高,为申购深市新股,抛沪市转深市成为市场共识。上周沪深两市的交易量差距越拉越大,深强沪弱、强者恒强的格局日益突出。我们认为春节前深强沪弱的结构性行情仍将延续。首先,IPO重启后,过会企业在短期内达到23家,在场内资金相对捉襟见肘的情况下,对市场心理上的冲击较大。加上,历来市场对新股申购都有较好的收益预期,“辞旧迎新”也不可避免。下周将开始新股申购,按照IPO新政,配售的额度需要预留资金,这也在一定程度上对现有股票尤其是大盘蓝筹股产生挤出效应。其次,近期公布的12月官方PMI和汇丰PMI终值,两个数据均出现回落。从官方PMI来看,代表企业生产活力的新订单指数和新出口订单指数环比下降,内外需都出现了疲弱的迹象,采购量指数、原材料库存指数也出现回落,企业补库存的动力依然不足,这些都表明经济稳中趋弱比较明显。而大盘蓝筹股相对新兴行业的中小市值品种,对于经济周期的波动更为敏感。第三、资金面上3个月以上资金利率继续上行,资金中枢抬升明显。随着今年城投债到期日的临近,对资金的需求可能更大,而央行中长期偏紧的货币政策,也很难改变。短期来看,流动性难言宽松,这在某种程度上,也制约了大盘股行情的发展。我们判断,随着1月新股大量发行上市,打新高收益将难以为继,炒新热情将逐渐降温。春节后,伴随沪深300股指期权和权重个股期权等金融衍生品的陆续推出,深强沪弱的格局有望改观。