广发香港港股每周焦点(1月6日)

上周公布的重要经济数据:受到前期(11月)PMI库存/新订单加权比回升影响,指数缺乏上升动力,导致本期(12月)中国制造业PMI环比下降,符合我们预期。汇丰制造业PMI表现与中国制造业PMI走势趋于一致,且跌幅较小,主要受到中、小企业经济活度增加所致,亦符合我们策略预期。市场表现,“元旦”假日,成交较为清淡,全球前二大经济体:中国和美国的制造业PMI均显示放慢,市场担忧情绪迫使股市调整。上周恒指收报22817.28点,累计跌幅达1.83%。

    展望本周,主要将公布的经济数据有:中国贸易数据及系列流动性指标。就出口而言,11月中国加工出口占比回升,而伴随人民币持续走强,12月出口数据或受其内部结构失衡影响,存下行压力。此外,考虑到去年同期基数较大因素,料12月中国出口增速或环比下降。

    进入12月,一方面,中国CPI翘尾因素同比增速降至零,另一方面,稳中有升的猪粮价格比以及逐步回暖的气候,或使食品类猪肉价格及蔬菜价格趋于回落,从而对冲非食品类中娱乐教育文化用品及服务对CPI贡献率的温和上升,并进而拖累该月CPI整体增速下降。我们料12月CPI增速或环比回落至“2时代”。而12月PPI或受原材料进口价格高企影响,仍将与CPI背向而驰。

    就货币供给而言。一方面,我们认为伴随12月QE3减码,新增外汇占款或同比增速放慢,从而削弱对M2的贡献度。而另一方面,我们根据12月市场资金紧张困局,反推该月信贷投放仍然较紧。因此,料12月新增人民币贷款或环比下降,并同时削弱其对M2的贡献度。因此,我们预计12月货币供给(M2)增速或环比回落。

    外围方面,本周美国将公布ISM服务业PMI及主要就业数据。我们认为首先,ISM服务业PMI对经济的预测性更强于制造业PMI,因此,其将是判断美国经济是否走向正规的重要考核因素之一;另外,11月就业数据意外向好,是12月美联储减码QE的直接原因之一。因此,倘若12月就业数据明显走弱,或引发投资者对美联储是否已作出正确判断产生怀疑,并引发股市下挫。整体而言,国内流动性仍然趋紧将主导本周港市调整,期间或受到CPI和PPI等利好消息提振略出现反弹。此外,倘若美国经济数据向差,或将使港市调整雪上加霜!