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同信证券投资内参

类型:投资策略  机构:西藏同信证券有限责任公司   研究员:朱斌  日期:2013-12-30
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【同信视点】

    新国九条意在治市,利在长远

    上周五,国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》简称新“国九条”,提起“国九条”,老股民不免又会想起2004年的旧“国九条”来。

    2004年1月31日,国务院颁布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》即“国九条”,2月2日,上证指数从1630点开盘,收于1623点,随后两个月稳步走高至1783点。如今国务院颁布新“国九条”,股市会不会又复制当年的走势呢?在探讨这个问题之前,必须先了解两个“国九条”的内容和背景有什么不同。旧“国九条”的内容概要是:一、充分认识大力发展资本市场的重要意义;二、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务;三、进一步完善相关政策,促进资本市场稳定发展;四、健全资本市场体系,丰富证券投资品种;五、进一步提高上市公司质量,推进上市公司规范运作;六、促进资本市场中介服务机构规范发展,提高执业水平把证券、期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业;七、加强法制和诚信建设,提高资本市场监管水平;八、加强协调配合,防范和化解市场风险;九、认真总结经验,积极稳妥地推进对外开放。

    新“国九条”的内容概要是:一、健全投资者适当性制度;二、优化投资回报机制;三、保障中小投资者知情权提高市场透明度;四、健全中小投资者投票机制;五、建立多元化纠纷解决机制;六、健全中小投资者赔偿机制;七、证券监管部门应加大监管和打击力度,;八、强化中小投资者教育;九、完善投资者保护组织体系。

    从以上两个“国九条”的内容可以看出,两者要解决的主要问题和着重点是不一样的,虽都是国务院发布的,都显示出国家对证券市场的重视程度,但两者不同的是,旧版“国九条”说的是《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,其中心内容是发展,“发展”也是旧“国九条”中提到最多的词。而新“国九条”说的是《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,其中心内容是保护,“保护”也是新“国九条”中提到最多的词。

    新“国九条”强调对中小投资者保护的重要意义:一、影响上市公司的价值;二、影响证券市场的规模;三、有利于证券市场的结构优化;四、关系到证券市场的稳定;五、关系到社会安定,并规定:一、公司不分红未达整改不得再融资;二、变“用脚投票”为“用手投票”;三、明确建立跨市场交易产品信息披露机制;四、健全中小投资者民事侵权赔偿救济维权机制;五、引入退市保险和保荐质保金制度;六、中小投资者将有公益性专门维权机构。

    以上“五个保护”和“六个规定”,诠释了证监会主席肖刚“保护中小投资者就是保护资本市场”的宗旨,这些举措将把中小投资者从孤立无援的状态下解放出来,使中小投资者进入“有保障”时代。

    此外,从新旧两个“国九条”出台所处的背景看,旧“国九条”出台时正是股指节节攀升,两市成交量急剧放大,整个2月份,沪市累计成交金额高达4524亿元。而新“国九条”颁发的背景和那时恰恰相反,股指从6124点历史高位已连续下跌六年,至今还在2000点低位徘徊,停摆一年之久的IPO马上就要重启,却面临着二级市场“跌跌不休”的窘境。

    我们认为新“国九条”选择在这样的时期发布,更像是一个救市措施。其目的,无外乎为IPO重启保驾护航,维稳市场的意图非常明显。由此可以推断,沪指2100点下方可被视为“政策底”。

    综上所述,新“国九条”确定监管重心要从重融资转向投资者保护,奠定了中国资本市场长期健康发展的基础,但短期市场仍将受制于流动性紧张和市场扩容带来的双重压力。鉴于管理层希望市场走强的意图愈发明显,沪指下探2100点下方的空间亦非常有限。

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