聚龙股份:金融安全大处着眼,理念先行

投资要点:

    公司近日通过通过了《关于设立全资子I司国家金融安全银行业务培训服务有限公司的议案》,同意公司使用自有资金300万元设立全资子公司国家金融安全银行业务培训服务有限公司。点评如下:

    公司是我国金融机具行业清分设备领域唯一上市公司,成长性良好。

    随着国内各大商业银行对人民银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行,我国金融机具近年处于快速发展阶段,尤其是清分设备,年均增长率在40%左右。但目前国内使用的清分设备主要以国外产品为主,大、中型清分设备主要被国外产品垄断;国产清分设备,主要在小型清分设备市场与国外产品竞争。公司作为国内清分设备重要公司之一,占国内清分设备市场25%以上的份额,公司有望充分享受行业快速增长成果。

    公司建立金融安全银行业务培训服务公司,有助于多角度发挥公司清分设备辨别假币功能,实现产品多元化发展。

    公司2012年来,加大1+1口小型纸币清分机、金融物联网一人民币流通管理系统以及A类人民币鉴别仪等新产品市场拓展力度,同时,进一步发挥核心技术优势,各项新产品的研发计划得以顺利实施。中型纸币清分机、反假宣传工作站、智能金融认证系统、自助存取款一体机等新产品均已处于样机及小批量阶段。

    公司此次设立全资子公司国家金融安全银行业务培训服务有限公司,是公司从金融安全的大处着眼,从提供假币识别的小处着手,将公司于国家安全紧密结合,将有助于公司长久发展。

    公司营业收入和净利润快速增长,收益行业需求稳定增长。

    公司自2011年4月上市以来,业绩持续快速增长。公司2010年主营收入1.3亿元,2012年已达5.04元,2013年有望进一步提升到7.5亿元左右,复合增长率达70%以上。

    公司2013年前三季度实现营业收入312,544,952.33元,同比增长66.75%,相应归属于上市公司股东的净利润同比增长57.44%。公司前三季度净利润增长略低于营业收入的增长,主要在于公司获得软件退税的时间不同导致。而通常,公司第四季度的收入将占公司总收入的40%左右,若2013年依然保持传统规律,预期公司实现全年营业收入同比增长40%-60%,净利润同比增长30%-50%的业绩目标没有难度。

    估值和投资建议。

    我们认为,公司是我国唯一金融机具行业上市公司,行业快速发展,且进口替代空间广阔,在募投项目逐渐达产的推动下,公司能够充分发挥研发优势,快速发展。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.75元、1.06元、1.48元,对应PE分别为:46x、32x、23x, 虽然估值已偏高,但公司持续高成长性,给予市场想象空间,我们维持 “买入”评级,给予14年43倍PE,目标价格45.58元。

    重点关注事项。

    股价催化剂(正面):银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行,继续利好公司发展。

    风险提示(负面):国内同类公司竞争力快速提升,将影响公司日后发展 速度。